今年冬季冷得早，11月初北京已降雪，近日西伯利亞寒流南下，寒潮席捲中國，連日來局部地區最低氣溫持續在零下二十度，甚至零下三十度。苦寒天，添暖衣，產銷羽絨的波司登（3998），不妨熱捧。
天寒就捧波司登，並非出於條件反射，而是有實質數據支持。波司登管理層早前表示，由於寒冬早臨，今年11月2日至22日的3個星期，集團羽絨服銷售額達6.97億元（人民幣．下同），較去年同期大增86%。以整個11月計，銷售按年增長仍高達50%。
羽絨服的旺季，一般是始於北方初雪，止於農曆新年。今年初雪來得早，農曆新年來得遲（上一個年初一在今年1月26日，快將到來的年初一在明年2月14日），羽絨服的旺季足足長近1個月，波司登是內地羽絨服的一哥，當然受惠。正因如此，大摩早前將波司登的2010年度（3月年結）盈利預測調高，預料純利上升21%。
今年旺季特別長
波司登確是業內龍頭，旗下各品牌羽絨服裝去年共佔內地市場39.5%，其中「波司登」與「雪中飛」兩大品牌高踞市場首2位，市佔率分別高達26.3%和10.1%。
不過，羽絨服有明顯的淡旺季，而且要「睇天做人」，如果「這個冬天不太冷」，那年的業績就好極有限。波司登深明此理，故制訂四季化服裝產品發展策略，把「波司登」這個單季產品品牌，變身為四季品牌，加強業績的穩定性，更開拓盈利新來源。
力拓非羽絨業務
今年5月，集團收購江蘇一家男裝公司，以波司登品牌進軍男裝業務，截至今年9月止的上半年度，男裝業務已帶來5690萬元收入貢獻。此外，集團亦成立一家合營公司，將於大中華地區銷售Rocawear品牌男裝、女裝及裝飾品。管理層希望未來3年非羽絨服業務能佔純利的3成。
上半年度是淡季，集團營業額仍達15.65億元，增長26%；毛利率提升3.3個百分點至33.5%；盈利6062萬元，增19%，派中期息3.8分（4.31港仙）。下半年度是羽絨服銷售旺季，在「天時」幫助下，加上男裝盈利貢獻增加，相信下半年度業績應有驚喜。以全年度盈利增長20%計，可達8.98億元，每股盈利0.13港元，現價PE不足13倍，以波司登的增長潛力計，屬於偏低，以仍屬保守的16倍計，股價已可見2.08元。
波司登財政寬裕，無負債，持淨現金18.19億元，若計及所投資的保本存款產品和投資產品，可動用的資金接近40億元，大有併購發展的條件。
買賣策略：今日除息4.31仙，可於升破1.68元追入，短線目標2.08元，跌破1.60元止蝕。
邱古奇