先苦後甜的2009年轉瞬間快將過去，閣下的財富於這一年又有否進賬呢？今年本港整體平均二手樓價上漲約27%，內地房地產價格更大漲逾四成；美國標普500指數上升25%、恒指上升五成，上證綜指則大升75%；大宗商品價格，以CRB商品指數計算，升幅只有約22%，其中金價上揚26%、國際油價漲75%，而銅價升幅最厲害，達130%！
以上述資產價格變化比較，閣下的口袋應該最少增加了逾兩成的財富，否則投資回報便是落後市場表現了。
美滙跑贏英日歐元
當然，這只是一個簡單的假設而已。不少富戶曾涉足金融結構性產品，損失的又豈只是兩三成財富？
從上述的簡單數字，有否發現成熟市場的表現，遠遜於新興市場；其次，波幅越大，亦即代表風險越高的市場，表現便越理想；這個無論是從地區性、行業性及板塊發展程度而言，皆屬事實。
最後，與中國發展相關性越大，其回報越可觀；不過要弄清楚一點，中國的不同板塊，其發展程度可以差距很大，看看中國移動（941）與騰訊控股（700）股價比較，便可略知一二！
2009年是非常奇怪的一年，各國政府雖然以實施量化寬鬆貨幣政策，及維持超低利率為主；但另一邊廂，各金融機構及銀行不是在去槓桿化嗎？不過，高風險資產卻是漲得最厲害，完全不像去槓桿化！明年中國及美國政府已部署不同程度的收緊銀根措施，但論到落實執行「退市」時間表，則仍需視乎大市及基本因素變化而定。故此，明年投資策略又是否「宜守不宜攻」比較可取？
美滙指數今年下跌約4.4%，但去年卻上升6%，即代表自美國陷入衰退以來，美滙仍有超過1%的輕微升幅，可見歐元區、英國和日本等發達國家期間的幣值表現，較美元還要遜色。那麼，商品價格上升，乃因為抵禦美元貶值的論調，看起來便有點兒站不住腳！
以基本因素計，油價只應處於每桶55至60美元水平，金價只值每盎斯850至900美元水平。現在兩者的溢價，分別建基於環球復蘇概念及前景預期，和美元的貶值預期及央行的外滙儲備地位改變所致。
人民幣明年料升4%
澳元和紐元兌美元升值逾兩成，乃基於息差、商品價格趨升勢頭，和中國龐大需求增長預期；加元因加拿大的基本因素、天然氣和石油出口到美國關係，令加元強於美元。
至於人民幣則不用多說矣，中央的決心堅定，那管其他國家在大吵大鬧，人民幣整年沒有升跌，但明年料先有調高存款準備金率，後有加息壓力，人民幣應有3至4%升幅。
人人說美債市場有泡沫，筆者則不大同意，且看今、明兩晚國債拍賣結果。
丁世民 敦沛期貨行政總裁