華潤創業（291）出售思捷相關品牌業務，股價曾創兩年高位28.80元，但即日已回落，而且跌勢持續，相信有關消息的刺激已告一段落，亦受大市所影響。
華創以38.8億元將TSI股權51%售予思捷環球（330），TSI於中國以獨家形式為Esprit及RedEarth商標產品分銷及零售，思捷佔TSI49%，現於中國171個城市經營1112間店舖，包括345間自營店及767間特許經營店。
TSI07年銷售額19.19億元，純利2.6億元，08年銷售額25.78億元，純利3.62億元，增39.2%，09年上半年銷售額12.63億元，純利1.1億元。以08年往績計，交易代價相當於PE21倍，9月底TSI資產淨值6.12億元。華創出售TSI股權錄得收益32億元，預期於2010年下半年完成交易，所得款項將用於發展核心業務，並無計劃派發特別股息。
重組完成 財政轉佳
華創的策略集中於零售、飲品、食品加工及經銷的核心業務，其他業務已分批出售，最近的活動，是與控股公司協議，以紡織業務及兩項貨櫃碼頭權益置換超市及啤酒廠資產，其業務重組已大致完成。
TSI的業務是歸納於零售的品牌時尚產品經銷項下，於完成出售後，此項目將不存在，零售計只包括超市、中藝及華潤堂；飲品業務則包括啤酒及純淨水；食品加工及經銷業務，主要包括五豐行經營的食品及肉類加工以至水產捕撈等，仍有的非經銷性業務，是物業投資，主要為零售物業。
於9月底，華創淨借貸21.98億元，於完成出售TSI股權後，將錄得淨現金16.8億元，但交易仍待明年完成，其間仍將繼續發展，屆時未能肯定有淨現金，而此項交易肯定對財政有頗大幫助，代價亦理想，但華創運用該筆資金收益率，應不少於4.75%，方可抵銷出售的盈利損失。
完成重組後，管理層可專注於改善核心業務，特別是超市業務，此業務回報並不理想，今年首三季同店銷售跌2%，營業額增9.5%，而盈利則跌23.8%（第三季跌64.1%），有待明顯改善，市場不斷對其超市業務看好，但經營多年業務表現反覆，已漸漸令人洩氣，預料未來1年其管理層將接受嚴峻的考驗。
筆者於上月認為，對此股不宜期望過高，當時股價27.65元，在套現的消息下，只升至28.80元，反映市場已有保留，此後再無重組消息帶動，將形成反覆局面，仍可持有，但要參考按季業績以定去留。
齊明