龍源電力（916）於上市前，5個風電項目拒批為清潔發展機制（CDM）項目，將影響其未來收入，對其股價表現亦產生影響。
CDM為聯合國氣候變化框架公約（京都議定書）的安排，中國已加入京都議定書，可投資於減排項目以換取核證減排量，以完成國內減排目標或出售予其他利害關係方。於中國CDM項目先由發改委批准，最終由CDM執行理事會註冊。龍源認為旗下所有風電項目均符合規定，於拒批後，龍源已聯同其他被拒項目，要求CDM理事會重審。
龍源已申請註冊CDM項目116個，其中75個已取得發改委批准，21個已於CDM理事會成功註冊，並已帶來減排收入，08年為1.08億元人民幣（下同），09年上半年為1.09億元，佔當期淨利潤19.1%及14.6%，是重大收益。
減排收入值得憧憬
值得注意的，上述收益只是21個項目，已申請註冊是116個項目，收益項目只佔申請項目18%（或不宜以此比例計），如全部獲准註冊，收益將會大增。龍源以PE58.3倍上市，固然與明年增長強勁有關，其中亦將涉及對減排收入的期望。
於9月底，龍源的兩家火電廠裝機容量1875兆瓦，風電場裝機容量3032兆瓦，至年底將增加1500兆瓦，共達4532兆瓦，並於明年再增2000兆瓦，即較今年9月底增加3500兆瓦或增幅116%，如以明年底計，則較今年底增44%。
龍源預期今年盈利不少於8.86億元，每股盈利12分，大部份時間的風電裝機容量為3032兆瓦，估計明年大部份時間為4532兆瓦，增長46%，而火電業務只是維持，不再增加。應注意的，風電業務的經營利潤率為56.5%（不計減排收入），而火電只有23.3%，主要是風電的發電機無成本，火電發電需要煤炭，火電廠的利用小時在5000-6000小時，風電只有2000-3000小時，而風電價則較火電價溢價29%左右，這是風電與火電的分別，風電還有減排收入。
龍源現價9.99元，預期今年PE71.3倍，而明年業績增長應在50%以上，仍有儲備風力項目可發展為43吉兆（43000兆瓦），相當於明年底裝機容量6.6倍，已在不同階段發展中，國家鼓勵發展，只是債務沉重，但作為國企，可獲銀行政策支持，未來發展無限，前景應可看好，增長強勁，可以支持較高PE，而減排項目註冊受阻，是美中不足，如問題解決，預期前景更佳，對中長線更利，可持有，或吼位短炒。
齊明