興利集團（114）是綜合性工業股，缺點是業務分散，優點是可避免行業風險，近半年的表現，正反映其優點，使業績得以大升。
截至9月止半年，興利盈利1.29億元，增171%，每股盈利21.47仙，中股息3仙，只與上年相同。盈利大增而股息只是維持，反映對前景有保留。期內營業額減少7.3%，至9.08億元，其中玩具微跌，佔總額62.1%，電腦製品增2%，佔總額10.4%，家庭用品增13.4%，佔總額10.1%，時計銷售跌33.4%，佔總額17.4%，而銷售成本則減15.4%，以致毛利額增加22.5%，反映毛利率由21.6%升至28.5%。
其他一般性收入減23.7%或273萬元，其他收益淨額由虧損1115萬元轉為獲利3240萬元（包括投資收益2500萬元），分銷費用減15.9%，行政費用減少8.7%，稅項增163%，稅前盈利增181%。
玩具業將現割喉式競爭
興利的各項銷售已有增減，而業績更是懸殊，玩具業銷售雖微跌，但毛利顯著改善，亦提高生產效率，除稅前盈利激增148%，為各業務之冠，電腦製品業仍疲弱，薄膜電腦磁頭迅速復蘇，馬達驅動器更增20%，營業額只增3%，業績則增27.1%。
家庭用品經歷困難時刻，受一客戶破產所影響，而英美銷售均佳，再有英鎊升值的貢獻，得以由虧轉盈，對業績影響不少，期內除稅前盈利為830萬元，上年同期則虧損1140萬元。時計業務疲弱，其中以英國較差，銷售低於預期，期內虧損550萬元，上年同期則有盈利2540萬元。
興利具備寬裕的財政狀況，對資金安排亦妥善，基於金融市場轉佳，期內投資於證券比例，佔流動資金由16%增至28%，仍有現金及存款3.37億元，並無借貸，相當於每股應佔56仙。
興利透露於11月尾的定單量，較上年同期下跌31%，而且玩具業出現割喉式競爭，下半年毛利將轉差，電腦製品業務可望維持平穩，家庭用品需要面對鋁價的不穩定，時計業務仍然極具挑戰。上半年業績激增的玩具業務，看來下半年不容樂觀，整體業績亦難與上半年比較，因而中期業績激增，而股息並無增加，但上半年業績已大增，相信全年業績（不計投資業務）仍然有所增長，但增幅不會強勁。
興利預期核心PE5倍以下，息率8%，PB0.71倍，近日股價升後只穩，反映對下半年業績的保留，相信抗跌力仍在，暫難期望有表現，但仍可持有。
齊明