作為機構投資者,好處是可以直接接觸管理層,對公司的未來發展有更深入了解。然而,上市公司投資者關係部門要員的職責是推銷公司給投資者,定必將公司最好的一面展現,因此,投資者與上市公司既是合作關係(大家都是股東同坐一條船),亦同時在玩貓捉老鼠遊戲(管理層可能要向股東伸手攞錢或沽出認股權證套現)。
昨日收到券商建議趁低吸納創維數碼(751),原因是分析員剛跟管理層溝通,相信他們「CRT換LCD電視機潮,勢必玩足3、5、7年」,以前日收市價計,創維的預期市盈率不足10倍,即使股價已由去年低位上升數以10倍,現價仍然超值。
翻查創維業績紀錄,表現確實出眾,即使是金融海嘯的2008/09年度,盈利仍能力保不失。今年上半年盈利,更已超越去年全年。根據彭博綜合券商預測,創維09/10年3月底止年度盈利將達12億元,按年上升1.6倍。以此計算,創維估值已達15倍預測市盈率。
創維優勢備受考驗
即使投資者相信換機潮可維持好幾年,還須現有及新競爭者縱大幅增加產能分一杯羮,亦不會谷爆這個潛力無限的市場。有汽車業爆炸性增長的前車可鑑,投資者對前者的假設較易受落,但汽車業過去幾年亦經歷過幾次盈利大上大落,並非市場增長空間不夠,只因產能增速高於市場增長而已。
雖然管理層口頭說睇好公司,12月9日至今,卻已先後行使市值約1億元總數1400多萬股認股權證。我比較相信管理層雙腳,多於他們把口。
林少陽 以立投資管理投資總監