美國近日發生的嚴重暴風雪，增加美國民眾對暖氣的需求。由於美國不少天然氣及發熱用燃油均來自加拿大，事件增強市場對加拿大出口收益預期；而上周一晚，加拿大公佈11月零售銷售按月急升0.8%，顯示經濟有加快復蘇迹象。踏入本周，投資者明顯借勢推高加元滙價。
在上述利好因素刺激下，周一晚加元滙價升勢雖未算顯著，但較諸近期澳、紐元兌美元滙價相繼下跌，便成了強烈對比。對於近期加元的出色表現，筆者認為原因有三：
三因素後市看升
1.澳、紐、加元3種貨幣中，澳洲當局過去甚少對本身貨幣作任何形式的干預，而且澳央行多次發表報告，以「黃金期」形容該國現在的經濟環境，並多次加息顯示其經濟實力；新西蘭央行則不時出口術干預紐元滙價；至於口頭上干預最嚴重者，要數加拿大央行。相信正因為此，驅使過去一直看淡美元的投資者，主力把資金轉移到相對高息及不干預滙價的澳元身上，而忽略了加元。所以當是次美元轉升，投資者作出美元拆倉活動，澳元便首當其衝。這可從歐元近期高位1.5140美元回落僅約5.6%，澳元卻從高位94美仙挫達6.5%可見一斑。正因過去並無太多投機資金流入，解釋了加元未受是次資金倒流影響。
2.加元從金融海嘯低位1.30兌1美元，至今累升僅約18%；期內澳元及紐元則分別大升46%及42%。同屬商品貨幣，加元大落後是由於澳、紐的出口主要面向亞洲特別是中國，而亞洲經濟蓬勃造就了澳紐貨幣上升；相反，加拿大出口主要面向美國，美國經濟弱勢拖累了加元表現。但情況已出現改變，美國經濟有加快增長趨勢，有助落後的加元從後趕上。雖然吸納加元只有0.25厘息率，但論上升爆炸力，筆者預期加元可勝過澳、紐元。
3.加央行過去曾承諾，會維持0.25厘低息一直到明年6月。低息環境增強投資者對當地房地產市場的需求，令10月份二手樓銷售，比1月低位大升73%，平均樓價亦按年急升19%。反觀11月通脹，以消費物價指數衡量按年增長達1%，較10月份的0.1%明顯急升。雖謂1%通脹率，相距加央行制訂的2%上限仍有很大距離，但通脹於短短1個月內由0.1%升至1%，如日後繼續以這個速度攀升，相信加央行早前的低息承諾將難以達到。當然，我們不能單憑一個月通脹數字大幅攀升就妄下結論，但日後加拿大的通脹變化實在值得我們加倍關注。如通脹一旦繼續攀升，將增強市場對加央行加息的預期，屆時將更能為加元滙價帶來支持。
明年目標1兌1美元
綜合上述分析，加元是值得留意的貨幣，過去表現或不如澳、紐元，但日後可看高一線。加元近期明顯在1.0750兌1美元有龐大支持，建議靠近1.07水平可考慮長線吸納，明年目標1兌1美元。
溫灼培 恒生投資服務有限公司首席分析員
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