市況雖差，個別股份仍有好表現。華潤創業（291）升0.9%，報27.80元，升幅雖微，卻再創金融海嘯後新高，並略為突破兩個月來的橫行區，今日若能確認突破，短期量度升幅目標可見32.25元，潛在升幅16%。若從周線圖上看，去年初至今股價營造大圓底，上述橫行區是右柄，頸線約在30元，若能升破，長線量度升幅目標可達49元。
華創是老牌紅籌，本屬綜合企業，多次重組後變成大半隻消費股，較早前與母公司互換資產，以紡織業務以及手上的港、深貨櫃碼頭少數權益，換入75間大型連鎖超市及山東聊城啤酒廠，消費業務成份更重。國策鼓勵國民消費，華創的轉型方向正確。
啤酒業務高速增長
華創早前公佈第3季賺10.43億元，按年增55.4%，但若扣除投資物業價值重估，經營溢利6.78億元，只增11%。盈利主要由啤酒、純淨水、食品加工與經銷業務帶動，至於超市物流、品牌時尚產品經銷等仍錄得倒退或虧損。首三季合計，純利22.01億元，微增1.95%。
集團的王牌業務是啤酒，首三季銷量增16.4%至711.5萬公升，其中雪花品牌更升20.3%，期內盈利達6.61億元，大增83.1%，已成為集團的主要盈利來源。
令人失望的是超市業務。以市場佔有率計，華創旗下的「華潤萬家」穩佔首位，但經營成績並不理想。華創首3季零售盈利3.25億元，跌35.4%，其中超市業務第三季營業額升7%，首3季則升9.5%。營業額升而盈利減，主要是內地有通縮壓力，競爭亦大，需要減價促銷，令毛利縮減。不過最新的經濟數據顯示，內地經濟回暖後，通縮開始消失，甚至將有溫和通脹，超市明年經營環境會較佳。
超市網絡潛力巨大
頭3季華創每股盈利0.92元，保守估計全年每股賺1.15元，現價PE約24倍，以內地消費股而言估值並非太高，但盈利中包括物業重估等收益，故亦不算便宜。不過，華創最吸引之處，還在於其啤酒和零售業務的價值尚未釋放。
集團旗下的雪花啤酒，與青島及燕京在國內三強鼎立，估值應該相當。按彭博綜合估計，青島啤（168）全年每股賺0.93元，現價PE約43倍，若華創分拆啤酒業務上市，以同樣估值計，市值可達400億元。集團擁有全國最大的超市網絡，暫時經營平平，但假以時日，旗下2600多家超市年賺20億元並非沒有可能，以20倍PE計，市值又是一個400億元。華創昨日的市值為665.9億元。
這兩項業務管理層表明遲早會分拆，屆時應有的價值便會釋放。
買賣策略：28元或以下買入，以32元為目標，跌破26元止蝕。
邱古奇