快將踏入2010年，開始收到大行明年展望的報告。從多家大行報告觀察所得，市場早已脫離否認、抗拒升市的階段，並由接納期過渡到共識期。雖然偶然還有一兩個淡友唱反調，但已經不是市場主流聲音。
話雖如此，明年的投資主題卻未見有市場共識，其中分歧最大的是內房股，從最近市場買賣雙方的角力顯示，賣家似乎暫佔主導。同樣沒有共識的汽車業，市場力量買家似稍佔上風，我個人傾向相信估值已達周期的頂峯，除非再有盈利驚喜，否則明年汽車股很難再獨佔鰲頭。今年爆冷跑出的家電、電視機行業很可能無以為繼，較有機會出現驚喜的，可能只是空調及洗衣機等仍未普及的家電。
環保節能概念股易狂炒
至於環保節能概念股，市場普遍相信是明年的主流。如果明年市場由共識期進入熱情澎湃及瘋狂階段，再配合政府政策，這個概念出現瘋狂估值的機會，遠較上述幾個行業大。另一個普世共識，是明年通脹將逐步升溫，因此不少大行仍鍾情資源股及受惠通脹的概念，如國內的百貨零售、奢侈品及受惠於加息周期的保險股。有中資行更以此為主題，推介近日負面新聞頗多的亞洲果業（073），然而集團多年來增長動力欠奉，所謂的10倍市盈率，水份奇高，按現金盈利計其實是20倍。為賭通脹概念而付出如斯沉重代價，又是否值得？
最後，較少人提及的，是明年上海舉辦世博及南非的世界盃，見到運動、上海、酒店、旅遊及展覽等字眼，值得望多兩眼。
林少陽 以立投資管理投資總監