上周大市繼續反覆不定，經常上午升，下午跌，反之亦然。筆者周末與Fund佬金交流意見，佢認為大市上衝下洗，其實反映大戶亦欠明朗方向，索性先以波幅震走即市炒家。的確，近日不少個股已不像早前升勢一氣呵成，升些少便如老僧入定，甚至出現回調，對即日鮮炒家確實不利。理論上，這種震倉之後，應該還有一升。
就快升到藍燈籠
事實上，上周筆者以上次03至04牛市首輪升浪，與今次（09年3月起）升浪作對比，就是認為大市可能要有一挾才玩完，但今次領升的個股，未必是早前的領先藍籌股，反而是一些落後大藍籌。大戶建倉，通常長倉短倉兼備，買入優質個股，沽出基本因素較差的個股。當大戶認為大市升勢已差不多，就有機會拆倉，平了優質股長倉，回補劣質股短倉，既然有買盤入市，基本因素較差的個股便會在大市升勢近尾聲時急彈，這就是所謂「藍燈籠」效應。現時較為落後的藍籌股，分別有中國移動（941）及和記黃埔（013）等，有機會在短期內上升，然後才謝幕。
現時很多投資者都怕美元大反彈會令牛市終結，其實上次牛市美元反覆下跌，在05年亦曾出現大反彈，結果港股以超大型上落市消化了美元升浪。筆者覺得，在超低利率、通脹預期及業績好轉（金融海後企業盈利基數變細）下，牛轉熊的機會甚微，如果大市真的下跌，到時反而要敢於入市。
如果讀者怕大市繼續上衝下洗，又對買入藍燈籠股忌憚三分，不妨如筆者在12月1日文章所言「揸金沽油」。由撰文當日建倉後高低位計，黃金跌了94美元、石油跌了9.58美元，即買金輸了7.8%，沽石油卻賺了12.1%，中間贏了差價4.3%，以組合（揸金沽油）投入按金計算，回報達40%，在反覆市況中可謂相當不俗。當然，組合不會經常一帆風順，所以下注時要計好風險，然而如此穩中求勝的選擇，讀者可以繼續參考。
張士佳
華富嘉洛證券投資服務部董事