點股壇:經營出色 莎莎趁低買入 - 齊明

點股壇:經營出色 莎莎趁低買入 - 齊明

莎莎國際(178)業績前後升幅達24%,升勢過速,獲利回吐當難避免,而波幅只是10%,壓力不算大。
莎莎業績之佳,確實意外,受流感的影響,內地旅客人數由4月份的增長7.8%逆轉至7月份的下跌13.7%,而內地旅客佔港澳營業額約一半,經此打擊,莎莎的增長仍然強勁,實在可喜。
截至9月止半年,莎莎盈利1.23億元,增長40.9%,每股盈利8.9仙,派中期息3仙及特別股息6仙,總股息共9仙,增加50%,將盈利派盡。

內地業務虧損減少

期內銷售化妝品及護膚品增加8.3%至17.64億元,港澳銷售增3.9%,同店銷售升2.5%,佔銷售總額78.5%。內地銷售增70%,只佔2.4%,台馬星銷售增23.8%,佔19.1%。銷售成本只增6%,毛利因而增11.2%,毛利率由42.7%升至43.9%,其他收入增9%,銷售及分銷成本增6.8%,行政費用減少4%,雖然財務收入減少421萬元或50.5%,盈利仍增40.9%,遠高於營業額的增長8.3%,是毛利增與費用比例減的貢獻,其中電子商貿銷售增63%至1.1億元,亦有幫助。
港澳門店增7間至69間,內地則設13間及17個專櫃,台星馬共設57間。專有品牌及獨家品牌銷售增6.5%,佔銷售額37.6%,於市場更具競爭力。港澳已為主要盈利來源,佔1.12億元,增長15.6%;台星馬貢獻2242萬元,增長328%,以馬來西亞表現至佳,同店增長高達23.5%;內地發展迅速,同是增長14.6%,但在發展之初,而且未達規模,期內仍虧損1093萬元,但已較前收窄25%。
下半年將於港澳區增設3至4間門店,包括位於尖沙嘴的旗艦店。預期於年結時,內地門店將增至20間及專櫃22個,規模增大,虧損將繼續減少。
下半年是旺季,而去年同期增長特佳,基數已高,相信增長低於上半年,但今年仍將有好增長,預期增幅在20%上下,慣例是將盈利派盡,相信今年不會例外,9月底現金4.8億元而無借貸,財政仍然寬裕。
現價4.87元,預期PE18倍以下,息率5.5%,股價已從高位作出調整,又處於消費旺季,可趁低看好,相信中短線均有作為。
莎莎已是行業龍頭,高息政策配合,可獲較高PE評價。深圳非戶籍居民可申請香港遊,莎莎客源增加,而內地訪港旅客中,購物清單的前列必然包括化妝品,這一趨勢仍未改變,繼續有利於莎莎的經營。
齊明