如果說11月27日環球股市下挫是一場由杜拜所帶來的驟雨，那麼希臘、西班牙、葡萄牙的前景及信貸評級被下調，是驟雨打落湖面的漣漪，還是地震前的先兆？
最近希臘、西班牙和葡萄牙被評級機構下調其前景及信貸評級，主因是由於擔心當地政府的負債情況。以希臘為例，根據惠譽的評估，當地政府的債務將很快升至相當於國民生產總值的130%。筆者認為，債務的問題，豈只發生在希臘、西班牙及葡萄牙等地？
歐美多國債台高築
筆者一直認為，美國及歐洲各國的負債偏高，在大肆印鈔的政策下，對紙貨幣（papercurrency）的信心只會江河日下，此情況在美元上應最為顯著。美國的負債佔國民生產總值比率，已由70年代不足40%，大幅上升至最近的75%（見圖）。而在2008年，英國、德國及法國的有關比率已分別攀升至52%、66%及67%。面對經濟疲弱之時，發債以增加公共開支固然可以刺激經濟，但毫無節制地發債，卻會令國家債台高築而影響信貸。穆迪最近警告美國必須好好控制其負債水平，否則美國可能會在2013年失去其AAA的信貸評級。
所謂冰封三尺，非一日之寒。美國的債務問題早已根深柢固，從附圖觀之，債務上升根本是無法扭轉的趨勢。所以，筆者一直看淡美元，亦對紙貨幣的前景抱有懷疑，黃金的保值能力亦因此得以彰顯。
雖然筆者一直看好並投資於黃金，但卻不能否認黃金本身的波動性甚大，未必可以符合每個投資者的風險取向。對於一眾追求穩定回報，固定收益的「食息一族」，在目前的市況下，不妨留意亞洲國家主權債券和派息穩定的大藍籌。
在債券方面，筆者比較看好亞洲國家主權債券。亞洲國家不但低負債，高增長，還具備了貨幣升值的憧憬。在2010年預期經濟將改善的前提下，雖然企業債券的違約率將會相對2009年低，但如果投資者以「穩健」作為投資的大前提，筆者就會認為亞洲國家主權債券更為可取。
港大藍籌派息穩定
至於鍾情股票的投資者，就可留意一眾派息穩定的大藍籌。本港不少大藍籌，例如中移動（941）、港燈（006）、中電（002）等，股息率達3至5厘，其市盈率介乎11至15倍，低於恒指的22.7倍。在穩定收息的同時，若資金出現炒落後的情況，投資者更可以賺息賺價呢。
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管 潘國光