點股壇:經營手法佳 互太逢低吸 - 齊明

點股壇:經營手法佳 互太逢低吸 - 齊明

互太紡織(1382)業績公佈前受追捧,果然不負眾望,業績帶來驚喜,股價仍可進一步上升,今年累積升幅達8倍,反映之前備受市場忽略。
截至9月止半年,互太盈利3.88億元,較上年同期增長113%,每股盈利27仙,派中期息13仙,增加333%,派息比率由23.6%升至47.9%。
互太產銷高檔及複雜布料,期內盈利激增,並無明顯的特殊項目收入,只是紡織業的正常貢獻,銷量增17.4%,銷售價格稍升,銷售額增18.9%,而銷售成本只增9.2%,使毛利激增82%,毛利率由13.3%升至20.3%,是商品價格下跌、產能提升,以及規模效益的貢獻,也是上年同期較低的對照。

毛利率顯著提高

其他收入減15%,銷售及行政開支只增1%,財務收支淨額與聯營及共控實體的貢獻無大差異,稅項支出增255%,有效稅率由9.7%升至14.5%,如以稅前盈利計,增幅為134%。
互太與領先品牌關係良好,取得穩定定單,首五大客戶佔營業總額52.1%,重點市場以中國及日本為主,期內產能按年增10%,而廠房使用率仍改善至90%,於孟加拉的合營廠房,將分期於2010年及2011年投產,其低營運成本及無關稅及配額限制,將有利於出口至歐洲及日本,策略上已作好發展的安排。
金融海曾對互太帶來短暫影響,而同業的打擊更大,互太掌握機會搶佔市場份額,得以壯大,目前整體消費需求尚未完全恢復,嚴峻的市場形勢可能仍然持續,而同業的整合,繼續帶來機遇,市場佔有率仍有發展空間。
期內資本支出1.17億元,主要用於孟加拉及其他地區發展,而財政狀況維持相當寬裕,淨現金超過10億元,中期息大幅增加,相信與此有關,亦有若干暗示作用,上年度中期息3仙及末期息12仙,今年中期息已高於上年的末期息,作風良好的公司,通常末期息不會低於中期息,即未來的末期息應不少於13仙,全年不少於26仙,派息比率約為50%,是合理的估計,也是較為保守,近期棉價上升,或對成本有影響。
互太昨收4.96元,預期PE9.5倍,息率5.2%,仍在合理水平。互太經營手法佳,財政寬裕,仍在發展中,前景應可看好,但近日急升後,稍為反覆在所難免,昨日高位5.04元,已接近歷史高位,預期稍作整固後才能突破,現價可持有,或候調整跟進,並以看中線為主,短線較難掌握。
齊明