華潤燃氣（1193）變相收購鄭州燃氣（3928），而定價僅為9.60元，使鄭燃由高位17.90元急挫至12.48元，對鄭燃的應有價值明顯貶低，其後已回升，昨收15.20元。
華燃收購鄭燃是技術上需要，華燃與鄭州國資委成立合營公司，購入鄭燃股權43.18%，而華燃佔合營公司80%，相當於佔鄭燃34.54%，按例需要提出全面收購，作價按相關代價計算，而合營模式亦將影響作價，包括華燃注入現金，而鄭州國資委注入若干資產，當中會影響計價，作為鄭燃股東，不必過於介意，應看鄭燃的業績及前景。
鄭燃上半年盈利1.15億元人民幣（下同），較上年同期增長32%，每股盈利92.2分，如下半年相同，則股價15.20元的PE只是7.3倍，遠低於同業。
控股權易手有利發展
鄭燃的前景一如既往，不會因華燃成為大股東而改變。去年底，鄭燃與鄭州航空港區協議，為航空港區獨家提供管道燃氣及建設管道，為期30年。
上述航空港區面積138平方公里，將設有多個功能區，該區雖在開發中，但已獲獨家權利，應有利於未來發展。
鄭燃於現有的鄭州紡織產業園及馬寨工業園供氣，此兩園的客戶正在增加中，兩園的規劃面積24.3平方公里，為鄭州重點建設，預計供氣持續增長。
鄭州正加快城市建設，除航空港區外，亦將重建鄭州市內143個城中村，涉及土地10萬畝，常住人口30萬，未來數年的規劃，住宅用戶將保持穩定發展。
就鄭燃手頭項目看，足以維持樂觀的前景，鄭州國資委與華燃合作，即使有若干項目由合營公司發展，相信也不會對鄭燃造成影響，畢竟華燃已是鄭燃的最大股東，會考慮雙方平衡。
6月底鄭燃擁有淨現金4億元，發展資金不成問題，華燃與鄭州國資委已同意，共同爭取鄭燃在A股上市。
收購價較股價大折讓，只是心理影響的趁勢回吐，現已有相當反彈，PE7.3倍是過份偏低，即使重返高位17.90元，PE亦不過9倍，預期反彈可持續，重返高位的可能性存在，基本上，華燃成為大股東，應有利於鄭燃的發展及前景。
齊明