上日筆者謂基金大手沽貨，必有原因，如果個股依然反彈乏力，應趁高再減持。昨日大市雖然高開，但一眾大股即使反彈，股價仍與上周五有一段距離，筆者估計大市短期難大升，所以在期指21900水平，除了減持股票好倉，亦有沽出認購期權。
筆者認為，現階段各種傳言甚囂塵上，不宜對市場短線方向妄下判斷，因為市場情緒難以預料。不過，既然資金進退多數令投資產品同升同跌，投資者反而可以考慮以揸強沽弱的對冲方式，賺取中間差價，對象？是黃金和石油。
金融海嘯美國大開印鈔機，美元長期弱勢，按道理一眾以美元結算的商品價值應相對上升，所以筆者在8月尾已提醒讀者買金（當時金價為950美元）。有趣的是，石油同為美元結算，但表現卻一直乏善可陳，筆者也曾在10月為文，指如果油價可以突破82美元，應該有不俗升幅，最後都未見突破。
油價難有理想表現
原因簡單，當日油價乃受資金推動，現在卻要回歸基本步，經濟未見復蘇，石油需求難望大升。另一方面，一眾富油國在石油天價時大興土木，極盡奢華，現時樓價暴跌，油價亦今非昔比，如果不加緊泵油套現，隨時如杜拜一樣，連還債亦成問題，富油國已失去抬高油價的話事權。所以，即使美元下跌，但在需求減少、供應增加的情況下，油價表現只能拉鋸。
在上述前提之下，投資者可以預期，未來金價升多跌少、油價升少跌多的關係應會持續一段時間。筆者認為，以對冲形式同時揸金沽油，雖然回報及不上賭單邊，但不論反覆市或單邊市，也是個相當穩陣的投資組合，例如在油價82美元水平機前有危時，揸金沽油（當時金價1064美元），現時便有18%回報。讀者不要少看18%，以期指22000點計已接近4000點，而且有槓桿效應，幅度不容少覷，策略可說非常成功，與其火中取栗，不如穩中求勝，讀者可以參考。
張士佳 華富嘉洛證券投資服務部董事