投資的天空:揸金沽油穩中求勝 - 張士佳

投資的天空:揸金沽油穩中求勝 - 張士佳

上日筆者謂基金大手沽貨,必有原因,如果個股依然反彈乏力,應趁高再減持。昨日大市雖然高開,但一眾大股即使反彈,股價仍與上周五有一段距離,筆者估計大市短期難大升,所以在期指21900水平,除了減持股票好倉,亦有沽出認購期權。
筆者認為,現階段各種傳言甚囂塵上,不宜對市場短線方向妄下判斷,因為市場情緒難以預料。不過,既然資金進退多數令投資產品同升同跌,投資者反而可以考慮以揸強沽弱的對冲方式,賺取中間差價,對象?是黃金和石油。
金融海嘯美國大開印鈔機,美元長期弱勢,按道理一眾以美元結算的商品價值應相對上升,所以筆者在8月尾已提醒讀者買金(當時金價為950美元)。有趣的是,石油同為美元結算,但表現卻一直乏善可陳,筆者也曾在10月為文,指如果油價可以突破82美元,應該有不俗升幅,最後都未見突破。

油價難有理想表現

原因簡單,當日油價乃受資金推動,現在卻要回歸基本步,經濟未見復蘇,石油需求難望大升。另一方面,一眾富油國在石油天價時大興土木,極盡奢華,現時樓價暴跌,油價亦今非昔比,如果不加緊泵油套現,隨時如杜拜一樣,連還債亦成問題,富油國已失去抬高油價的話事權。所以,即使美元下跌,但在需求減少、供應增加的情況下,油價表現只能拉鋸。
在上述前提之下,投資者可以預期,未來金價升多跌少、油價升少跌多的關係應會持續一段時間。筆者認為,以對冲形式同時揸金沽油,雖然回報及不上賭單邊,但不論反覆市或單邊市,也是個相當穩陣的投資組合,例如在油價82美元水平機前有危時,揸金沽油(當時金價1064美元),現時便有18%回報。讀者不要少看18%,以期指22000點計已接近4000點,而且有槓桿效應,幅度不容少覷,策略可說非常成功,與其火中取栗,不如穩中求勝,讀者可以參考。

張士佳 華富嘉洛證券投資服務部董事