目前市場越加確信美國可能會在較長時期內保持超低的利率政策，今年以來美元指數的跌幅約為11%。於上次的議息會議紀錄中，美聯儲局對於近來美元跌勢並未表示關注，美滙指數亦同時創下15個月以來最低之74.17。
感恩節假期前金融市場波動性增加，美股道指於消費和樓市數據強於預期的情況下再創13個月新高。另一方面，美國庫債券3個月LIBOR利率低見0.0345%，為今年以來的新低，反映對債市等被視為安全資產的需求未減，與股市的非理性上升呈相反現象，情況就像金融危機在08年演得最烈之時一樣。於去年12月初3個月LIBOR利率更曾陷入負0.04%，代表當時投資者仍未找到比美債更安全的代替品，情願付上代價，仍要躲進安全資產以避險的看法。
第5大結算貨幣
這亦是現貨黃金價格於近期屢創紀錄新高的原因。自去年起，美國金幣鑄造量已不足以應付需求，美國市場最流通的主要金幣是由美國鑄幣局發行的鷹揚普制金幣，美國鑄幣局公佈小重量的鷹揚金幣早在去年因斷貨而停售。今年在市場上只有1盎斯的鷹揚金幣還在銷售，其他品種預計要到12月3日才能恢復供應。
由於現時美國的信用狀及經常賬赤字重現等問題，加上全球經濟格局的變化令美元備受打擊，市場對於美元長期地位受到威脅的臆測越來越濃；國際間呼籲建立一個由數種貨幣構成的新全球儲備體系，不再單純依賴美元。
繼印度之後，IMF再向斯里蘭卡出售10公噸黃金，亦惹來了越來越多央行將增持黃金儲備的揣測。俄羅斯央行最近亦計劃將部份外滙儲備投資於加元，以分散貨幣組合，減輕國際貿易對美元的依賴，此等消息令美元受壓。雖然受惠於美元持續跌勢，銅期貨和白銀期貨也收於年初至今的高位，金屬及貴金屬期貨亦受到金價的升勢帶動，並出現追落後預期。黃金被國際接受，是繼美元、歐元、英鎊及日圓之後第5大國際結算貨幣。
杜拜危機避險升溫
執筆之日，杜拜三大國家投資機構之一杜拜世界出現賴債危機，多家國際銀行均受到拖累，投資者對新興市場的風險承受意欲亦大受打擊，避險資產再度受到追捧，但美元基本因素不濟，黃金作為避險資產的角色將更為吃重。
目前金價已升至近每盎司1200美元，而此水平將觸發於這一關鍵心理關口附近的止損買盤，一旦突破，升勢可能會加快。
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管 潘國光