股路縱橫:盈利恢復增長 葉氏化工勢強 - 郭兆誠

股路縱橫:盈利恢復增長 葉氏化工勢強 - 郭兆誠

葉氏化工(408)業績表現理想,在連續兩日大跌市中,股價都逆流而上,前日收6.10元,升9.7%,昨日最高6.50元,收6.36元,升4.2%,成交增至2460萬元,好耐未見過咁大成交。
2010年度(3月年結)的上半年,集團營業額26.75億元,減13%,股東應佔溢利2.27億元,升44%,每股盈利42.5仙,升43%,派中期息12仙,升50%。如撇除期內產品售價普遍下調的因素,集團的核心產品銷售量實質增加約12%。
受全球金融海 冲擊,集團業務表現在去年下半年出現短暫倒退,但在中國政府振興經濟措施推出後,內地經濟恢復強勁增長,集團業務在短時間內重新整固,並迅速改善,下半年度展望更為樂觀。

長線持有 財息兼收

葉氏化工以生產溶劑、塗料和潤滑油為主,期內溶劑營業額14.25億元,減25%,分部業績1.51億元,升5.6%。營業額下降,主要是原料及商品價格下調,但銷量仍有實質增長,其中單體溶劑半年銷量已達19.7萬噸新高,令規模效益之優勢得到進一步體現。今年底,12萬噸醋酸酯生產線將投產,令總產能增至43萬噸,成為全球最大的醋酸酯生產商。
塗料營業額10.92億元,升2.7%;分部業績1.46億元,大升128%。配合未來發展需求,集團正大舉擴建塗料生產線和油墨生產線,全部工程可在2012年底前分階段完成,令集團塗料總產能可增加60%以上。
潤滑油營業額1.38億元,減10%,分部業績由前同期的750萬元轉為虧損55.2萬元,但已較去年下半年度的虧損大為收窄,下半年業務應有進一步改善,邊際利潤亦會因高價倉存消除而回升。
下半年度銷售會因為季節性影響而稍遜上半年,同時近期原料價格呈上升趨勢,但預期影響輕微,估計全年盈利可達4.2億元,升87.5%,每股盈利0.78元,以10倍PE計,目標價為7.80元。2011年為公司成立40周年,或會增派股息,長線持有,有機會財息兼收。
郭兆誠