杜拜世界的債務危機讓人聯想到十一年前幾乎令全球金融市場爆煲的俄羅斯債務危機。
九八年中開始，俄羅斯政府因債台高築，主要收入如石油、天然氣價格大跌，加上高層貪污及廉售國有資產，財政不穩及貨幣貶值的傳聞一波接一波。到八月十七日，經過多輪拋售俄羅斯股票、債券浪潮後，俄國政府終於宣佈讓貨幣盧布（Ruble）貶值及暫停償還一切外債至少九十天。
俄國政府停止還款及可能破產的消息震驚全球金融界，特別是過往幾年在新興市場非常活躍的對冲基金、投資銀行更如熱鍋上的螞蟻，不但要出售其他資產及向大型銀行融資希望可以捱過一劫。當中最重要的是有兩位諾貝爾經濟學獎得主為核心成員的LongTermCapitalManagement（LTCM）。由於LTCM投資範圍廣泛，交易對手多，當它因財困被迫不斷沽貨套現時，整個金融市場立時雞飛狗走，大家不肯接貨。除了穩如磐石的三十年美國政府長債外，其他政府、私人企業的債券交易有幾天幾乎完全停頓，令整體金融市場陷於周轉不靈，無法運作的困局。直到紐約聯邦儲備銀行插手，促使各大銀行、投資銀行停止向LTCM逼倉，聯儲局又突然減息及開水喉，「乾水」的危機才過去，金融市場才轉危為安。
聯儲局前主席格林斯潘其後在自傳中透露，在危機最嚴重的幾天，不少市場人士向他表示擔心全球金融市場會崩潰。
因此，不能低估今次杜拜世界延期還款及重組債務所引發的危機，因為幾百億美元的債務大有可能已被包裝成幾千億甚至上萬億元的金融衍生產品，落入不同銀行、基金、投資者手中。假若有重量級的銀行、基金因為揸重貨而嚴重損手，被迫拋售其他資產套現救急，金融市場便可能再有大震盪，甚至演化為另一場全球金融危機。
唯一值得欣慰的是經歷過去年的金融海嘯後，「身子」較孱弱的金融機構，資本實力較差的銀行或投資銀行要不是成為「國企」就是已打了補針，在市場上集了資，它們抵禦資產價格調整的能力遠高於以前。此外，市場、投資者人心相對穩定，出現恐慌性拋售及「火燒連環船」的機會不大。再加上伊斯蘭債券買賣還不算活躍，佔各地銀行、投行的投資或貸款組合的比重不高。只要市場信心穩定，大家不慌不擇路，爭相沽貨離場，杜拜世界的震盪大概不會演變成全球金融海嘯，但資產市場有大幅調整卻在所難免！
盧峯
逢周三、六刊出