股價大落後的內地航空股，近期走勢大有起色，主要受到行業回暖、復徵燃油附加費，以及憧憬人民幣升值等3項利好因素支持。南方航空（1055）在後兩個因素中得益較同業更大，要優先留意。
中國航空業復蘇勢頭明顯，今年1至10月，國內外航線的旅客運輸量合計1.92億人次，同比增長19.8%；貨郵運輸量353萬噸，同比增長2.9%。展望明年，隨着中國經濟高速增長，加上明年有上海世博和亞運會等盛事，內地航空業經營環境會持續改善。
航油價格高企，一直是航空股的致命傷。不過，本月初當局公佈燃油附加費與航油價格聯動機制，大大減輕航空公司的負擔。聯動機制以國內航油價格每噸4140元（人民幣．下同）為基準油價，只要超過此價，航空公司就可以收取燃油附加費。
徵燃油附加費受惠最大
據內地專家計算，國內航油每噸4140元的價格相當於國際油價每桶60美元水平，相信明年全年油價都很難低於此價，換言之明年極有可能全年收取燃油附加費。
由於聯動機制只適用於國內線旅客，對國內線較多的南航特別有利。據中信證券計算，復徵燃油附加費後，南航明年每股收益將增加0.34元；東方航空（670）增0.19元；中國航空（753）則增0.12元。
人民幣升值的憧憬，隨着美國總統奧巴馬結束訪華行程而暫時轉冷。不過內地學者和分析員認為，隨着對外貿易復蘇，加上熱錢持續流入，人民幣兌美元明年有望升值3%。人民幣若然升值，航空股會在兩方面受惠，一是以美元計價的成本（如燃油等）會下降；二是以美元計價的負債及資本開支亦可因而減輕，帶來滙兌利潤。
南航的負債當中，美元負債佔76%，人民幣若升值，受惠會特別明顯。據招商證券計算，人民幣兌美元每升值1%，南航淨利潤將增加3億元。中信建投的分析師則估計，人民幣兌美元若升值3%，會為南航帶來5億元以上滙兌收益，而國航則有3億元。
當然，內地高速鐵路網絡開始形成，對以國內線為主的南航是一大威脅。不過南航管理層早已看到危機，準備好應對之策，其一是避短線開長線，尤其是增開國際航線，計劃在未來幾年把國際航線的比例從目前的17%提高至20%。其二是開通空中快線，以密集的班次與高效的服務對抗高鐵。
買賣策略：股價去年5月至今形成大圓底，頸線現處2.93元，一旦突破，長線量度升幅目標可達5.4元。可於2.73元或以下買入，短線目標3.4元，跌破2.47元止蝕。
邱古奇