在任何一個經濟體系，就算是在通脹的日子，總會有一些物品的價格會不升反跌。股票市場的情況也一樣，當一些股票價格一飛冲天之際，另一些股票價格卻表演「高台跳水」。
自2001年以來，表現最優異的美國藍籌股是惠普（Hewlett-Packard），股價累計勁揚157%；反觀表現最差的通用汽車（GeneralMotors），股價大幅滑落98%。因此，不是擔心通縮惡化就是關注通脹加劇的投資者，應該放開一點，並接受現實，明白到在一些資產漲價的同時，某些資產卻會背馳下跌。至於我們能否時常猜中哪些資產會升值，或哪些資產會貶值，則是另一回事。
跌市亦有升價股
了解到貨品價格不會同步上升或下跌，便應該明白到分散投資的重要性，而投資的終極目標，就是要積聚財富。
整體而言，我不認為美元資產價格偏高。美元資產可以是美國的房產和股票，也可以是那些把本土貨幣與美元掛鈎的國家或地區的資產。舉例說，與近期屢創天價的香港豪宅相比，美國住宅物業的價格便顯得很合理。
毫無疑問，以美元計價的股票與房產之所以相對顯得便宜，一定程度上歸因於美元疲弱。對於持有大量歐元的歐洲投資者來說，美國的房產簡直是超值；由於歐元兌大多數亞洲貨幣均上升，亞洲的房產和股票對歐洲投資者，也具有相當的吸引力。
我最近增持了一些價廉物美的泰國股票，長遠計總勝過持有美元收息。目前美元的利率接近零，其回報在未來一段時間，恐怕也會追不上通脹。
基本上我最關注的，仍是資產市場的走勢有點過了位，歐元超買的同時，美元卻呈現超賣，而美國與其他地方的股票大體上是貴了一點。經驗告訴我們，當超過七成的標準普爾500指數成份股價格升越50日移動平均線，一次大調整浪可能會隨時掩至，直到股價高於50日線的股票數目比率降至三成左右。
看好金屬油礦股
基於這個原因，當股市作出調整後，我依然相信，股市將會重展升浪，因為儲蓄利息如同雞肋，人們寧可把金錢投進風險高一點的資產。
我仍然看好NewmontMining、NovaGold、GabrialResources和SprottResources等一眾貴金屬、石油和礦業股。目前最令人失望的商品股是農業股，股價持續落後大市。
最後要講的是，假如全球股市指數從現水平回吐5%，同時美元又顯著反彈的話，我將擔心股市已見了今年的頂部，但這種想法或許有點杞人憂天……
麥嘉華
（本欄隔周逢周一刊出）