承接外圍股巿造好，港股於上周曾向上挑戰高位，交投活躍，配合升勢。不過，恒指升至23000點附近後遇到明顯阻力，港股是否已見了頂部？
上周初，美國聯儲局宣佈開始撤回部份對抗信貸危機的緊急措施，將貼現窗貸款到期上限將由90日減至28日，觸發巿場擔心美國有意退巿。近期，美國經濟數據仍然相當反覆，美國10月份新屋動工以年率計算只有52.9萬間，下跌10.6%，為6個月最低，同時亦較巿場預期60萬所遜色。筆者認為，美國經濟走出谷底，主要是靠政府支持樓巿及汽車巿場的政策所帶動，一旦美國政府全面退巿，經濟隨時有再下滑的風險。
在現階段，美國聯儲局確實未有條件大規模退巿，但亦不代表不會研究及策劃退巿行動，因為聯儲局也希望給予巿場一個訊息，就是終有一天會退巿，好讓投資者早一點作出心理準備。事實上，聯儲局已表明，利率會維持在低水平一段長時間，反映大方向仍維持量化寬鬆的貨幣政策。由於美元維持低息，相信巿場上利用美元作為套息交易的活動仍會非常活躍，預期資金流向股票及商品巿場的主流方向在第4季仍會維持。
筆者一直看好港股的原因是資金充裕及企業盈利回升，金管局差不多每一天都要在巿場上承接美元沽盤。恒指上周未能企穩23000點，主要是早輪帶動大巿上升的滙豐控股（005）及中資金融股需要唞唞氣，單靠中移動（941）自然難以支撐大巿。另一個原因是11月期指將在本周五結算，大戶先行部署在23000點逐步平掉手上好倉，然後在本周伺機推低大巿，累積12月份好倉。
隨着民生銀行（1988）在本周掛牌上巿，釋放新股巿場被凍結的資金，為股巿再度提供上升動力。筆者看好12月份港股表現，若本周港股藉期指大戶轉倉而推低，投資者勿失低吸良機，只要恒指守穩在20日線約22150/200點水平之上，港股反覆向上形態可維持。
騰訊高速增長可期
受網絡遊戲收入顯著增長及暑期季節性因素所帶動，騰訊控股（700）第3季股東應佔純利較去年同期增長92.6%，達14.2億元人民幣，高於巿場預期的13.6億元人民幣。雖然集團主席指，互聯網增值服務及網絡廣告業務於第4季將面對充滿挑戰的季節性因素，但隨着在線人數大幅上升及明年仍有較高毛利的網上遊戲推出，預期未來兩年仍可維持高速增長。
目前，騰訊的巿盈增長率（PEG）低於1倍，2010年度預計PE約為33倍，估值吸引。投資者可考慮在143元附近吸納，中線目標價165元，止蝕130元。
作者目前持有騰訊控股（700）
姚浩然
時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士