浙江滬杭甬(576)第3季業績符合市場預期,預計2010年會有更佳表現,可作中線投資收息對象。
09年(12月年結)首3季營業額45.16億元人民幣(下同),減9.6%,股東應佔溢利12.45億元,減13%,每股盈利28.68分。上半年獲利7.72億元,減26.4%,第3季賺4.73億元,表現有進。
集團主要經營收費公路及證券業務,首3季收費公路收入23.15億元,減13.8%,溢利貢獻14.65億元,減20.8%;服務區收入8.42億元,減36.7%,貢獻溢利831.6萬元,大減78.5%;廣告收入5642萬元,減4.9%,溢利2310萬元,減11.8%;證券業務收入13.01億元,升41.1%,賺7.28億元,升30.4%。
證券業務表現理想,但因佣金率和利率調低,毛利率56%,同比下跌4.5個百分點。收費公路毛利率亦下降,由之前68.9%調低到63.3%,主要是受分流影響及車流結構輕型化。集團整體毛利率則由49.5%微降到49.3%。
洽購母公司公路資產
集團旗下的滬杭甬高速公路平均每日全程車流量3.4萬輛,同比下降12.6%,通行費收入18.11億元,減15.6%;上三高速公路日均車流量1.90萬輛,減6.5%,通行費收入5.8億元,減7.5%。
下半年宏觀經濟逐步向好,滬杭甬的高速公路車流量繼續回升,但施工及新路開通對部份路段仍會造成分流;不過,計重收費系統已準備就緒,一旦落實實施,將會帶來正面影響。
滬杭甬母公司未來5年會投資400億元,在浙江省建設502公里的高速公路,滬杭甬正與母公司洽商收購公路資產事項,希望注資項目回報率達8%以上,目前母公司旗下有2300公里公路,半數資產符合回報條件。
09年全年,估計盈利16.5億元,減12.8%,每股盈利38分,約43港仙,預測PE約17倍,派息31港仙,息率4.2厘,中線持有,目標價8.20元,可望財息兼收。2010年,盈利可再上升到19億元。
郭兆誠