7月初本欄曾以《低市賬率證券經紀》為題，提供3隻股價大幅低於賬面值的證券經紀股，其中2隻最近成為市場焦點，讓我們重新探討其投資價值。
原由何猷龍透過新濠國際（200）控股的滙盈控股（821），當時引起本欄注意，除因大股東背景外，更重要是當時股價對賬面值折讓逾50%，而滙盈當時的資產負債表並無水份。不過，最近新濠及基金ArgyleStreetManagement已於每股1.92元悉售滙盈，易手後新主將面對競爭激烈的本港證券經紀市場，要突圍不易，現價較7月初本欄提出這個念頭時上升125%，已遠超賬面值，失去原來投資該股的意義。
另一隻市場焦點股大福證券（665），市傳海通證券、工商銀行（1398）及建設銀行（939）爭購，現價已較7月初升115%。由於購入作價未定，以上周五收市價4.85元計，市賬率達1.7倍。本地證券經紀牌的價值明顯低於銀行，按常理計2倍市賬率已是極限，雖然收購合併談判桌上買家容易失去理智，再高的價錢亦非全無可能，只是現價高追的投資者，風險回報不成比例。
新公現價有支持
餘下的新鴻基公司（086）現價較賬面值仍有輕微折讓，但股價亦已較7月初升逾兩成，吸引力減退。若投資者要趁熱鬧，即使購併不成，新公現價仍有基本因素支持。投資者應在購併未成熱門話題時進行研究，而不是在目前熾熱的市況下，才忽然醒覺這批股份原來有併購的價值，何況目前談判出售控制權的是大福而非其他證券經紀股。
林少陽
以立投資管理投資總監