筆者一向對內銀股有偏愛，現時亦持有一些內銀股，故今次亦準備申請認購今日將公開招股的民生銀行（1988）。在過往多次認購內銀股中，筆者每次皆以孖展形式「谷」大認購股數，差不多每次皆有不錯的短期利潤，唯一例外的便是中信銀行（998）。
記得當年認購信行，在扣除利息成本後，僅獲微利，幸好走得快，否則不但賺不到，還可能要坐艇。近日信行雖已大幅上升，但其股價仍未升返上市首日的高位7.08元，可見新股若在上市第一日已有不俗升幅時，便不宜太貪心。
這次民生銀行招股上市，跟近日上市的國企股不同，並非以A+H形式上市，因為民生早已於2000年12月在國內以A股形式上市。
近期筆者察覺，中國中冶（1618）的新股表現如此不濟，其中一個原因可能是內地投資者對中冶A股有過大期望，個別內地大炒家更因中冶A股出現重大損失，引致中冶A股有較大沽壓。中冶A股由上市首日的7元多人民幣，幾日間便大幅下插至5元多人民幣，令不少追捧者損手，因而間接拖累本港的中冶H股表現。幸好，這次民行A股早已在內地上市多年，已建立了一定的買賣供求平衡，相信不會出現類似中冶A股在其H股上市時急挫的問題。
為未來擴展作準備
由於民行A股早已在內地上市，故此有業績及估值可供參考。在國內銀行的A股中，民行的估值在A股市場來講不算高，甚至略為低於其他內銀A股，例如其A股之市賬率大約處於2.3-2.5倍，PE則約為15倍（2009年預測），並不算高昂，究其原因，可能是民行的成本較高，其在2009年第3季的成本與收入比率高達56%，再加上其資產回報率略低於其他內地的中小型銀行，例如興業銀行及浦發銀行等。
綜觀國內有關民生銀行的研究報告顯示，其存款成本高於其他國內銀行，引致這情況的原因便是民行的零售業務及存款業務相對較弱，令其不如其他大銀行股般容易取得大量低成本的資金。同時，由於民行正處於高擴張期階段，其定位集中於國內的中小企業，在未來數年，將會維持較高速度的資本消耗比率，如今次趁機發行H股集資，正是為未來擴展作準備。更重要的是，亦可進一步提高相對較低的核心資本充足比率。
譚紹興
作者為證監會持牌人士