聯儲局上周表示將削減買入按揭機構債券規模，此舉卻被誤解是為退市鋪路。事實上，削減買按揭債是因為該市場的規模已大大縮小，變相買無可買，而美國財政部卻有需要持續拍賣更多國庫債券，因此聯儲局實在有需要留力買入國債以遏抑孳息上升。
筆者認為美國不但不會亦不能在未來12個月內「退市」，反而正積極籌備再度「入市」推出新一輪振興經濟措施，期望救失業、救選票。民主黨剛在兩個州長選舉落敗，而明年為國會選舉年，因此奧巴馬政府勢將全力總動員於明年初延續復蘇假象。
央行投行補倉
近日末日博士魯賓尼與商品大王羅杰斯在媒體隔空罵戰，前者認為美國若不及早退市，美滙套息交易勢將形成資產泡沫，言語間暗示金價泡沫正在出現。羅杰斯則認為金價沒有泡沫存在，未來10年可升見2000美元（下同），卻被魯賓尼稱為「廢話」。
筆者認為當前的金價強勢，不是純粹建立於美滙套息交易之上。在過去美滙偶然反彈時，金價卻仍屢創新高，升勢明顯跑在美滙之先，而且正蔓延至兌各主要貨幣。事實上，金價在過去一段長時間兌全球貨幣都持續攀升，因此毋須借助美滙套息交易概念來延續升勢。
儲存黃金沒有利息收入，因此過去幾年美、歐央行借出大量黃金予各大投資機構，一方面可賺息，另方面變相鼓勵投行大量沽空黃金期貨來遏抑金價，並將所得資金投放於其他資產市場，過程本身正正是一種套息交易。然而，金價近期明顯突破1000元關後，央行及投行都忙於補倉，因此，黃金兌各大資產實際上已進入了恐慌性的「拆短倉潮」。
實金供應有限
印度央行以平均價1045元向IMF買入其400噸的一半沽金量，另一半料已落入包括中國在內的新興國家手上。中國及印度為文明古國，是最明白黃金內在價值的兩大民族，印度央行的1045元買入價，料將成為金價的心理支持位。由於全球實金供應有限，因此其他央行或投資機構，未來將越來越難像印度般一次過大手增持實金，投資者勢將轉為增持金礦及礦業股。筆者於本欄10月11日的文章中已表明，金價正展開新一輪升勢，飆升過後估計金價未來數星期將在1065至1125元區間整固，明年首季或之前料可升達1250元，明年年底可望逼近1600元。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
