踏入11月，距離聖誕節不足兩個月，世界各地的零售業已開始為即將來臨的購物旺季展開銷售部署。美國全國零售協會預期，今年聖誕檔期的銷售額或較去年同期微減1%，降至4376億美元。雖然零售業無可避免會受經濟環境影響，但花旗調查顯示，超過九成被訪美國消費者，計劃在下周末至聖誕節期間消費。
花旗分析員預期，11至12月美國零售店舖同店銷售額，有潛力增加1至2個百分點，利好第四季的每股盈利。
在美國眾多經濟環節中，暫時以消費最弱。10月份美國消費者信心意外地由9月53.4急跌至47.7，9月份個人支出也錄得5個月來首次下跌。在美國失業率高企和樓巿疲弱下，究竟有甚麼因素可支持聖誕檔期及往後的零售銷售呢？
刺激消費意欲
比較美國住宅樓價、美股和核心零售銷售的走勢，發現美股較美國樓巿，跟零售銷售存在較大的相關性。當美股上升時，核心零售銷售也見上升（見圖）。美股自3月已反彈逾五成，在聯儲局維持低息政策和企業盈利改善下，預期明年上半年仍有上升動力。在股市持續向好下，將有利美國消費市道復蘇。
雖然美國失業率仍高企，但消費巿場依靠的是高收入人士，高收入人士的消費開支約佔整體消費開支40%，而且其消費模式偏向購買非必要的消費品，包括時裝、玩具和消費電子產品。比較各個檔次零售商，10月份的同店銷售額，發現高檔次的零售商有較佳表現，因此預期，高檔次百貨公司可望有較佳的銷售表現。此外，以大額折扣招徠的折扣連鎖店和大型家品店，預期也會是聖誕節檔期的受惠者。
成本跌毛利增
雖然10月份美國零售業營業額增幅遜預期，只有1.8%，但在貨物成本下跌支持下，部份零售商的邊際利潤已開始回升。花旗分析員預期，一般消費品包括衣履和家居用品的成本，下半年下降5至7%。零售商可利用較低成本增加毛利水平，或以較低的銷售價吸引人流，支持第四季的企業盈利。
巿場的共識預測顯示，標普500指數中，從事美國非必要消費品的零售商，可望在明年首季錄得55%的每股盈利增長，高於整體的26.5%增長。在經濟逐步回穩和低息持續下，料美股造好可帶動消費，改善美國零售商盈利表現。
張敏華
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務