交通銀行（3328）核心資本充足率較低，引起集資疑雲，股價連跌多天，已獲支持，昨日重現升勢，但表現遜同業。
交行第三季業績報告顯示，核心資本充足率持續下降，去年底為9.54%、3月底為8.88%、6月底為8.81%，9月底跌至8.08%，僅略高於規定的8%，市場擔心將會集資以改善比率，使股價滑落。理論上，如比率再跌，交行需補充資本或減緩投資，按例仍可發行次級債券補充資本，第三季交行亦增發130億元人民幣（下同）至530億元。
第三季交行盈利73.2億元，同比增長1.5%；首三季盈利228.75億元，同比微升0.68%，表現穩定。
貸款較去年底增加36.5%，較6月底增加4.4%，而人民幣貸存比例由去年底的64.45%升至67.65%，外幣則由70.3%升至80.4%，比例提高，反映存款增幅低於貸款增幅，9月底存款只較去年底增加28.5%。息差由去年底的2.88%降至第三季的2.12%，但已較第二季的2.11%回升一個基點，第三季淨利息收入微升0.7%，首三季仍跌6.2%。
可發次級債補資本充足率
淨手續費及佣金收入增41.4%，所佔總收入比例由11.8%升至14.8%，其中以財務顧問費、結算及代理費以至銀行卡費增幅最大。
減值撥備第三季增加26.5%，首三季只增17.8%，不良貸款比率1.44%，撥備覆蓋率131.06%，仍低於規定的150%，相信於第四季提撥補足，營業支出第三季增加1.9%，首三季則減2.9%，成本收入比率則由39.94%降至37.39%。
第三季息差已轉穩稍升，預期第四季將會擴大，對淨利息收入有幫助，可抵銷或有的提高減值撥備，其他則會平穩，今年業績將有適量增長，早前與滙豐控股（005）成立合營公司以經營信用卡，有利於其強項潛力發揮。
說回核心資本率問題，如監管要求無變化，相信暫未形成壓力，繼續發行次級債以補充資本，基本上對經營並無影響，股價為此調整14%，可說反應過敏，亦為投資者提供低價吸納機會。現價9.39元，預期PE13.5倍，息率2.4%，PB2.51倍，平均股東權益回報率19.62%，雖非同業最佳，而手續費及佣金收入增長佳是其優點，交行不能以規模以爭取市場份額，亦有其獨特的經營策略，至少可以繼續持有。
齊明