環球經濟漸見起色，美國經濟結束連續四季負增長，但市場卻轉至憂慮各國政府及央行可能退出振興經濟措施，拖累近日環球股市走勢轉趨反覆。無可否認，市場對政府退市憂慮，可能影響短期投資氣氛，但展望中長期，基於環球資金情況仍然充裕、經濟前景改善、及企業盈利即將重拾增長等三大因素，花旗分析員維持對環球股市持正面觀點。
近日環球經濟顯著改善，令市場憂慮各國或加快退市策略。但花旗分析員認為，現時消費市道仍未完全復蘇，減低了今明兩年的通脹風險。在現時環球經濟剛剛顯現復蘇勢頭的時候，相信各國央行未必急於加息，令環球資金充裕情況可望持續，有機會利好股市。事實上，根據花旗分析員的資料顯示，現時全球流動資金情況仍然充裕，貨幣增長比率較經濟增長率高出接近10%（見圖），顯示資金情況充裕。
再者，儘管環球央行明年或展開新一輪加息周期，亦不一定利淡股市。根據花旗分析員統計自1915年至今數據，38次美國加息的首年，有25次標普500指數錄得升幅。由此可見，中長期股市表現主要受經濟及企業盈利前景所主導。
環球經濟前景方面，以中國為首的亞洲經濟率先出現V形復蘇，美國經濟亦於第三季重拾正增長，年率計更增長3.5%，優於花旗分析員及市場預期。花旗分析員相信，環球主要國家有機會在今年底前陸續走出衰退，料環球經濟在今年收縮2.1%後，明年或錄得3.1%正增長。經濟前景改善，或利好投資氣氛，支持股市升勢。
企業盈利重拾升軌
受惠於經濟步入復蘇，料有利企業盈利重拾升軌。早前企業積極削減成本，已令第三季美國企業業績大幅優於預期。在明年環球經濟復蘇帶動下，預期環球企業盈利有機會大幅反彈，花旗分析員料明年環球企業每股盈利有機會錄得接近30%增長，有望成為進一步推升股市動力。
雖然，環球股市自今年3月起已大幅上升，令部份投資者憂慮或已反映未來經濟及企業盈利增長預期。但花旗分析員認為，現時環球股市明年預測市盈率為14倍，仍屬合理水平，而新興市場股市明年預期市盈率為12.9倍，更有機會未完全反映強勁的盈利增長潛力。所以，花旗分析員相信中長期環球股市或仍有上升空間。
張敏華 投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務