中國神華（1088）季度業績符預期，但不突出，只是平穩，因而股價只是跟隨大市反覆。
神華第三季盈利91.09億元人民幣（下同），同比雖增131%，而環比只增1.4%；首三季盈利260.29億元，增長14.6%。去年煤價波動，如作比較或不能反映今年表現，而首季盈利79.36億元、次季89.84億元，三季為91.09億元，表現相當穩定。
神華首季售煤5700萬噸、次季售6610萬噸、三季售6650萬噸，首三季共售1.89億噸，增長10.4%，全年銷售目標為2.2億噸，三季已達目標86%。首季售電量1.965億千瓦時、次季2.04億千瓦時、三季2.644億千瓦時，首三季售電較上年同期下跌4.8%，但已達目標76.4%。值得注意的，是第三季的發電及售電量已超過去年同期水平。
全年盈利料增逾三成
首三季平均煤價升4.7%，其中國內價升6.3%、國內合同價升8%、國內現售價跌7.6%，出口價則升10.1%（年初出口價以去年價計），國內合約價仍低於現售價。首三季合約銷量佔國內銷量比例為71.1%，而第三季的比例則為74.5%。合約或現貨銷售的安排，相信是考慮合約的穩定性，比例的變動，亦是第三季盈利未能較第二季有較佳增長原因。
神華首三季經營收入增13.7%，經營成本只增12.1%，但銷售及一般管理費用增加35%，而財務成本淨額減少34.6%，儘管稅項增加27.8%，仍能滙成14.3%的業績增長。
夏季為用煤高峯期，發電量於9月份同比增長9.5%，其中火電同比增長12.3%，動力煤庫存及現貨價基本穩定，供需平衡，儘管第三季末動力煤已進入淡季，而經濟持續向好，小煤礦整合繼續推進，庫存出現小幅反彈，現貨價出現小幅上升，預料此趨勢仍然持續。
估計第四季業績與第三季相似或稍升，由於去年第四季基數特低，當時煤價急跌及需求減少，盈利只有39.32億元。因此，首三季盈利雖然只增14.6%，但全年增幅將達30%以上。
神華現價35元，預計PE17.5倍，財政狀況佳，淨負債比率只有低個位數字。神華是煤企龍頭，雖然煤炭並非再生能源，在可見的將來，發電仍以火電為主，對煤炭需求長期存在，去年的價格波動已告一段落，預期神華仍將穩定增長，現價可接受，宜候低看中線。
齊明