中國燃氣（384）上周與中石油昆崙燃氣訂立戰略合作協議，使其強勁的走勢更進一大步，高見3.45元，刷新08年以來的新高價。
中燃經營管道燃氣，包括液化石油氣及天然氣，而昆崙燃氣是中石油（857）的全資子公司，代表中石油從事城市管道燃氣的建設投資及營運，業務與中燃相似，但規模有別，而昆崙燃氣更擁有中石油所生產的全部液化石油氣的總經銷，以及進口液化天然氣的分銷權。
合作的要點，是雙方透過中燃屬下的上海中油作為開展液化石油氣業務的平台，雙方不作競爭，昆崙燃氣將考慮以增資方式入股上海中油，並推動上海中油的發展，亦將優先向中燃供應液化天然氣，除不作競爭外，並優先選擇對方為合作夥伴，或共同標投或申請項目專利權。
中燃本在大事發展中，特別是液化石油氣，以平衡液化天然氣的供應緊張。去年收購國內最大液化石油氣貿易企業浙江中油，於各地設有碼頭、輸配管線、倉儲及物流基地，近期重組使上海中油持有浙江中油（相當於由浙江遷冊上海），中燃則佔上海中油83%，遷冊上海是提升形象及為日後上市作出準備。
由於液化石油氣去年只是開始經營，銷售量不足50萬噸，但已在整合產業鏈，以貫通上游採購及進口，中游儲存及分銷，以及下游零售系統，預期2011年銷售可達200萬噸，並於2013年增至300萬噸，銷售收入將達150億元人民幣。
可持續高增長
去年盈利主要來自管道燃氣，以天然氣為主，銷量23億立方米，預期現年將增至35億立方米，截至今年3月止年度，扣除特殊項目後，盈利約4.7億港元，增長52.6%，每股盈利14.1仙。
中燃現於18省取得110個城市管道燃氣專營權，主要接駁天然氣，部份使用石油氣，項目覆蓋人口達5055萬人，並在持續接駁管道中，於發展石油氣業務後，已涉及分銷及零售，將成為增長動力。
因急速發展，淨資產負債比率高達137%，但獲銀行支持，主要債務均為長期借貸，而發展已進入鞏固階段，資本需求將放緩，手頭現金仍可應付。
中燃是高增長股份，本欄於7月曾作討論，當時股價1.97元，並無消息，只在橫行，但已指出看好發展前景，其後有重組及與中石油合作消息，潛力逐漸反映，礙於升勢過速，有待整固。現價3.08元，預期PE16倍，並按年下降，展望佳，能與中石油合作，如虎添翼，是中長線佳選。