當讀者讀到本文時，已是我山東之旅的第5日。今次是應一家本港鋼鐵廠邀請，到當地實地考察，因利乘便，我預約了共10家公司進行訪問。
山東是一個充滿歷史傳奇的大省，除了是孔子老家、泰山所在地，與香港及上海一樣，都曾被西方統治過，不但留下大量歷史遺蹟，亦留下百年品牌青島啤酒（168）。
青島啤是其中一隻我早期發掘的優質投資。當時股價不足2元，公司正經歷大規模的收購合併，投資者對其成敗仍然沒有把握，因此股價對賬面值大幅折讓，與今天股價對賬面值出現大幅溢價，形成強烈的對比。此行目的之一，是讓我再次看清楚，即使股價升值數以十倍計之後，這家公司是否仍然存在隱藏價值。
見管理層發掘隱藏價值
另一家我很欣賞的企業，是總部設於山東煙台市的紅酒生產商張裕，很可惜今次訪問太接近公司的季度業績公佈期，正處於BlackOut階段，此行未能接觸管理層。張裕近年不斷提升屬下紅酒的平均售價，邊際毛利得以長期維持於令人垂涎的70%水平。近年更與加拿大全球最大冰酒商成立合資公司，在國內生產及分銷該公司名下冰酒。
若以盈利表現數據看，張裕看來比青啤還要強，而且目前其B股市盈率亦比青啤吸引。今年盈利停滯不前，據說是受到進口紅酒的挑戰，但以張裕管理層的應變能力，或可化危為機。若能直接面見管理層問個究竟，我的信心會較大，暫時惟有等月底季報公告後再聯絡。
林少陽
以立投資管理投資總監