最近市況淡靜，反而令人更易集中精神做研究工作。早前本欄刊登過油價與天然氣價格比例圖，顯示相對油價，天然氣處於20年低位，由於價格偏差太遠，比率勢將收窄。
然而，任何現象背後總有原因，造成美國天然氣價格大幅回落，乃因2000至03年每桶油跌至6個MMBtu（百萬英式熱量單位）以下，吸引大量的氣田開發商大舉開發新氣田。
一桶原油能產生的熱量相當於6個MMBtu，假如開發、儲存及運輸成本相同，兩者的理論價差應該是6倍。由於生產技術的提升，近年天然氣開採成本不斷下降，而石油開採成本則持續上升，造成目前氣賤油貴的局面。然而，聰明的消費者應知所取捨，天然氣的價格優勢，將刺激天然氣需求，減少對原油的依賴。相對於價格更便宜的煤，天然氣的好處是環保──天然氣釋出的CO2（二氧化碳）數量是煤的一半，預期中美兩大CO2排放大國，可能會推出政策推動清潔能源發展。
或推政策發展清潔能源
我認為與其買入美國的氣田公司，不如買入國內燃氣管道公司。在本港上市的燃氣管道公司中，往績盈利增長表現最佳的是新奧燃氣（2688），自02年上市以來，平均每年盈利增長率近35%，每股盈利增長率亦達27%，但自由現金流長年處於負數水平，往績市盈率亦處於偏高的22倍水平，是否超值見仁見智。其他選擇包括鄭州燃氣（3928）、中國燃氣（384）、北京控股（392）、華潤燃氣（1193）及港華燃氣(1083)，總有一間適合你脾胃。
林少陽 以立投資管理投資總監