自國藥控股（1099）上市後，新股市場可謂來個180度的大逆轉，情況恍如天堂與地獄之分別！繼中國中冶（1618）首日上市隨即跌破招股價後，其他緊隨上市的新股也紛紛插水跌破招股價，暫時首日表現最差的新股應該是華南城（1668），上市第一日一度低至招股價之下達30%！不單止借孖展認購的投資者要輸錢，就算以現金認購的也賠本。
這一輪新股的表現如此不濟，基本上與市況好壞無關，筆者印象較深刻的是中國中鐵（390）及中國鐵建（1186）。中鐵是在2007年12月7日首日上市，招股價為5.78元，為何筆者特別提起中鐵？因為其首日上市時，恒指下跌了700多點，但中鐵首日掛牌依然照升，並以高於招股價27%收市。同時，在隨後數周，中鐵更能逆市上升，無懼股市的下瀉，一度高出招股價達100%！
另一隻中鐵建更厲害，筆者印象更深刻，它首日上市時，剛巧港股狂瀉，恒指單日急挫1100多點，但中鐵建收市時不但企穩於招股價，更以高於招股價12%收市，當然其首日表現不算太理想，但一眾以真金白銀認購的小投資者，最少仍可全身而退，不用坐艇，情況遠較近日的新股為佳。
筍價新股料將登場
從過往股市下跌，但新股上市時仍有一定表現來看，近日多隻新股紛紛潛水，可謂與市況無關，其真正「死因」，是招股定價太高及公司質素平平所致。至於新股定價過高，引致上市即潛水，又是誰之過？
一般來講，新股的定價是由包銷商、保薦人及上市公司等一同商討後而釐訂出來的，雖然定價太高是他們商討時太過進取所致，但根據「香港承銷協議」，承銷商需要承接未獲認購的股份，即承銷商需要「搞掂」未獲市場認購之股份，故他們也不敢定價太高。
但另一邊廂，上市公司則希望定價較高，可以籌集更多資金，因為千辛萬苦等咗咁耐終於可以上市，冇理由唔集資多啲。所以在市況許可下，上市公司自然會更加進取！在多方角力下，最終才可訂出招股價。
隨着近期多隻新股相繼潛水後，相信已冷卻了熾熱的新股市場，因而令一眾有關人士在新股定價方面也會較為合理，故筆者推測，在10月中及11月初，可能會有些定價較合理、讓投資者有些錢賺的新股推出，否則如何再搞旺個場？
譚紹興
作者為證監會持牌人士