早前筆者提過，國內水泥業受惠開工量回升，應有所作為，當時提及中國建材（3323）及安徽海螺（914），惜近日受大市拖累，兩者都未有大作為，但前者股價暫時企得較穩，技術走勢確認，有時高亦是高得有道理。
中央再提出要整頓產能過剩的行業，水泥業依然榜上有名，本來金融海嘯有助淘汰舊式產能，但4萬億元人民幣救市措施，卻令水泥企業產能如雨後春筍猛增。今年水泥行業產能提升幾乎去到歷史高峯，所以中央今次決定下重手，加速整頓水泥業，嚴格限制新增產能外，更要在3年內取締仍佔全國38%生產力的舊式立窰水泥，總數涉及6億噸過剩產能和3000家水泥企業。由06年末到09年中，國內水泥企業數目由5200家減至3500家，估計淘汰了1.3億噸產能，今次更將取締6億噸過剩產能壓縮在3年內完成，難怪連中國建材的宋志平亦話，此次政府出臺政策是歷次控制產能中力度最大的一次。
受惠於汰弱留強
讀者會話，水泥股豈非勢危矣？其實在本港上市的水泥股，基本上都是用新型幹法生產，並不在中央重點要淘汰的舊產能行列，水泥股其實不太受到上述消息影響，而且淘汰舊有產能之後，水泥股以往受產能過剩及強烈價格競爭影響，今後有望得到改善，致使另一隻半新股——山東及遼寧最大的水泥企業山水水泥（691）靜靜起革命。在高度區域化的水泥業而言，東北需求增長迅速，山水水泥是當地龍頭股，山東亦是全國其中一個舊式立窰水泥比例仍然較高的地區（43%），在新調控措施之下，雖然受惠程度未必及全國性的中國建材廣泛，但肯定會是得益者之一。
大摩上周配售山水水泥，股價卻未見受影響，一直企於配股價5.50元之上。近日大市轉弱，周三期指未能突破關鍵位21085，大市仍有機會反覆調整，山水水泥卻一連兩天創新高，以估值而言，應是最平的水泥股之一，股價若被大市拖低，便是買入好機會。
張士佳
華富嘉洛證券投資服務部董事