旅遊黃金周已開始，但香港中旅（308）仍無表現，儘管年內股價曾有過若干升幅，亦相當反覆，現價處於去年底水平，反映市場對此股不作期望。事實上，中旅中期業績亦遠遜預期。
中旅上半年盈利只有1342萬元，較上年同期的6.58億元，倒退98%。期內盈利包括投資物業公允值增加及處置資產虧損，於作出調整後，期內業績實際虧損4500萬元，而上年同期的基本盈利約8800萬元。
期內中旅重新評估物業裝修的估計可用年期，由以前的5至40年改為5至20年，使折舊費用增加1.03億元，相信主要影響度假區業務，期內該業務虧損達2.27億元，上年同期則稍有盈利，其虧損已非完全由折舊所形成，經營業務亦有相當虧損，主要來自珠海海泉灣，去年底咸陽海泉灣試業，亦加深虧損。
酒店業營業額微升，於剔除物業重估影響，業績較上年下跌42%，於深圳的3個景區收入跌9%，業績更跌25%。受惠於油價下跌，客運服務轉虧為盈，但只是230萬元。高爾夫球會虧損倍增，演藝業務由盈轉虧，其他業務顯著轉盈為虧。發電業務的售電量降15.7%，淨利潤減33%至4100萬元。
旅行社及相關業務為主業，期內收入減少9%，而旅遊證件業務毛利增長，網上旅遊產品銷售持續增長，分類業績增長24%，估計是芒果網的虧損減少所致，相信旅行社業務仍在下跌。芒果網已投入營運3年，按當時估計，應已接近收支平衡，而中旅對此一直未有披露詳情。
持14億現金財政寬裕
下半年展望，中旅認為存在很大不確定性。經濟是轉好，又逢建國60周年，本應對旅遊業有所幫助，但從走勢看，似乎市場對此不作期望，而下半年業績相信會較上半年為佳。
中旅已協議將若干內地旅行社售予母公司，作價2.05億元，待母公司將有關業務合併後，再由中旅購入，是市場一直憧憬的注資，而中旅仍表示洽購內地自然景區，目前中旅現金淨額約14億元，珠海海泉灣第二期仍在發展計劃之內，暫時財政仍然寬裕，而中旅的發展經常過早透露，何時可以實現（包括芒果網上市），只能走着瞧！
中旅現價1.53元，如有PE，預期亦逾百倍，如有息率，也是極低，PB0.76倍，是唯一支持股價的因素，雖則走勢偏差，預期跌幅不會太大，同樣地，亦不期望有較佳升幅，除非有特殊消息，基本上，走勢是反覆向下，只宜觀望。
齊明