G20峯會也好，美國聯儲局會後議息聲明也好，皆一致認為以現時脆弱的復蘇動力，要着手開始解除前所未有的寬鬆貨幣政策和救市措施，根本言之過早。而在監管金融機構的薪酬及花紅發放問題上，同意限制在相等於淨收入金額的一個百分比之下；G20亦支持金融體系穩定的重要性，將逐步要求銀行提升資本要求，也會引入槓桿比率方面的建議。總括而言，各國領導人同意明年底前制訂更嚴謹的銀行標準，並於2011年前採用新巴塞爾協定（BaselII）。
憂退市 沽風險資產
這些細節，普羅投資者可能覺得沒甚麼大不了，但對各地金融機構而言，卻是個噩夢！故此，自上周三晚聯儲局發表議息聲明後，金融大戶已急不及待紛紛出貨，以行動表現其不滿。出貨是全面性的，包括在股市、商品和外幣市場三方面，而在國債市場則見吸納。可不是嗎？無論央行以任何方式準備退市，均少不免會令短期息率抽高，損害金融機構的「免費午餐」；限制分紅，就更加不用多說！
既然政府、大戶及散戶都明白，現時的所謂復蘇勢頭，僅在推高資產價格取得成功，但在其他基本面而言，所謂復蘇只不過是「皇帝的新衣」而已。投資市場走在基本面之前，人人皆知，倘若大戶預期兩個季度後「平息」不再，而各類型高風險資產價格已給他們推上不合理水平，那麼上半年依靠炒賣牟取暴利的勢頭，已不可能持續下去。
結果，上周三至五那3晚，非但是華爾街出現潛在單日轉向下跌形態，為過去兩個多月最遜色，內地A股上周亦是自8月初見頂後，表現最劣的一周。這裏最劣的意思，是內地大小板塊和多個行業，均錄得明顯跌勢。尚有兩天便是內地股市十．一黃金周，待A股長假期後重開，外圍可能已出現翻天覆地場面。
通脹遠 紛增持美債
美債10年收益率，個多月來一直在3.5厘之下，留意近期外國央行購買美債有加大額度的迹象，此收益率跌破3.25厘之時，可能便是華爾街崩潰之時。各地銀行同業拆息仍處於下滑期，看不到何時才能套用真正復蘇這個形容詞，通脹亦見遙遙無期。光靠零息和資金氾濫推動高風險資產價格猛漲的遊戲規則，可能已悄悄改變了。
日前，筆者於一個公開講座說明了中美兩國政府，就美元資產的穩定性，已進行了多次會面，應該已達成了某些默契；畢竟美元下跌，亦非其他央行所願見。
印象中，爆谷是一種消閒食物，是爆開了的玉米；但若然金融市場的泡沫爆破，恐防散戶投資者連吃玉米的份兒也沒有。
丁世民 敦沛期貨行政總裁