中國龍工(3339)本月18日發盈警後,股價由4.40元大幅滑落到3.53元,跌幅近2成,但跌得急,反彈亦快,幾日內股價又重上盈警前水平。龍工前景看好,今年7月底高見5.90元後反覆下跌,已反映了中期業績倒退的因素,現時可趁其調整時收集,作中線持有。龍工上周五收4.69元,大升10%。
09年(12月年結)上半年,因全球金融危機引起經濟倒退,機械設備需求銳減,龍工亦受影響,營業額35.73億元人民幣(下同),減10.5%;股東應佔溢利3.61億元,減40.2%,每股盈利17分,中期息6.5港仙。
期內毛利率仍維持20%以上,達20.18%,只比前同期的21.16%略低,主要是新產品技術持續創新,大幅降低每單位成本,以及銷量大升彌補裝載機銷量下滑影響,但去年鋼材所增加的成本已計入本年度已售出存貨內,則拖低整體溢利率。至於盈利大減,主要是滙兌收益減少以及CB公允值調整,只有5600多萬元,而前同期則有1.93億元。
上半年建築機械銷售收入35.25億元,減11.4%,分部業績4.05億元,減19.8%;融資租賃建築機器收入4767萬元,大升2.8倍,分部業績3193萬元,升73.3%。
鋼材價跌有正面影響
華北地區仍為集團主要市場,佔總營業額25%,但比去年同期的38%為低。上半年海外市場需求銳減,令銷售由2.5億元大跌到只有700萬元,跌97%。
受惠內地4萬億元救市方案拉動,下半年營商環境已有明顯改善,第3季銷售額同比已上升20%,公司有信心全年銷售額可保持正增長,而鋼材價格持續下跌,對公司影響亦屬正面。不過,海外市場暫時仍難有大起色,出口量估計要到2011年才可重拾舊觀。
09年全年,估計盈利可達8億元,每股盈利37.6分,約42.4港仙,PE11倍,中線股價有機會重上5.90元的高位水平。
郭兆誠