這兩天熱門話題，自然是滙豐控股（005）強勢回歸，將集團的行政總裁辦公室，於明年2月起遷回香港。
近年滙控在國內業務增長步伐極之迅速，單是過去兩年，其在內地存款額增長已相等於兩間內地中型銀行的規模，可見擴展速度之強勁。同時，滙控在國內的盈利，已由07年佔集團稅前盈利的5.4%，增至本年的17%，未來滙控在國內業務的比重，肯定會進一步增大，並佔集團整體盈利一個頗大的比例，因此有必要將其「營運大腦」西向東移，由英國搬回香港。
雖然這次滙控宣佈將行政總裁辦公室遷回香港，在盈利增長上，暫時不會有太大幫助，但其高調宣佈此項搬遷，反映未來加強國內業務的決心，相信會促使個別外資大行重新評估其國內業務前景及增長，有望將滙控的整體估值調高。
由於現時滙控在國內的規模及市場佔有率，已是一眾外資銀行中最高的一間，假若以現時速度繼續擴展，估計未來數年，滙控在國內的業務有望佔集團業務1/3，在大量加入中國元素後，其市賬率應不會持續低於2倍。
近半年大大跑輸同業
現時滙控的每股賬面值大約為53至55元，其1.5倍賬面值（即大約80元），是一個不俗的長線分段吸納水平。
雖然去年10月才是金融海嘯、全球股市之股災月，但若論歐美的銀行股，則今年2、3月才是浩劫，除了滙控一度跌至33元外，美國的花旗集團及美國銀行等，亦在同期分別低見0.97美元及2.53美元的歷史性低位；即使有股神畢菲特「睇住」的WellsFargo，亦跌至不足8美元歷史低位，可見歐美銀行股的歷史性大跌浪是在3月才結束，故在比較近期滙控與美國銀行股之反彈幅度，便應由3月開始。
附圖是滙控ADR與美國3間大型銀行花旗、美銀及JPMorganChase，由今年3月至今的走勢比較，從圖中可見，美銀的反彈幅度最厲害，由3美元勁升至上周五的16.60美元，累積升幅達450%；在4者之中滙控的升幅相對較小，可見近期滙控不獨在本港大落後，在美國也跑輸給一眾美國金融股。以過往滙控大都能跑贏其他美國銀行股來看，若未來注入多些「紅色」元素，估計這種跑輸幾條街的情況將不復見。
（作者持有滙控及相關衍生工具）
譚紹興
作者為證監會持牌人士