G20峯會後，市場對各國政府退出救市的憂慮減低，美歐成熟地區亦維持貨幣寬鬆政策，令9月份股票、商品、滙市普遍有極佳表現。美國聯儲局上周議息會後，將聯邦基金利率目標範圍維持0至0.25厘，並表示將減慢購買按揭抵押債券及樓按機構債券的速度，讓原本預定年底前終止的計劃順利過渡。
末季美股波幅料大
筆者之前重申，美國經濟不足以支持股市目前的上升幅度。現時全球股滙市漲幅皆大，對經濟復蘇偏向過份樂觀，因此當聯儲局於10月底完成購買3000億美元國債，到時可能成為美股下跌的理由。
另方面，基於對美國財政狀況的擔憂，雖然美元近日的跌勢及風險正不斷增加，卻令原材料價格及相關股份上升，因此預期，商品出口國無論經濟或股市表現將較佳，而美股接近年底時將面臨較大的波幅，對外圍股市有一定影響，投資者應為風險管理做好充份準備。
是次美歐經濟復元後，仍將有一段時間以較過往緩慢的速度增長，相對下新興市場可看高一線，相信在資金充裕的環境下，新興股市將繼續成為升市的主流。以基本面而言，目前暫以亞洲區的狀況最穩健。在中國出口的幫助下，今年GDP增長可維持正數，亞洲發展銀行早前亦上調了亞洲（日本除外）區增長率至3.9%；鑑於歐美GDP仍為負數，對各地的影響及復蘇進度可能不盡相同，中國、印度及印尼預計為今年GDP增長最快的地區。
由於經濟回穩較為明顯，以上三地連同南韓，預期為亞洲區內最快加息的國家。因此年底前，尤其在第4季利好科技行業表現的情況下，區內較為看好台灣、印度及南韓股市。富時集團上周正式把南韓加入其已開發市場指數，將對亞洲市場的資金流向產生重大變化。南韓的升級將吸引更多外資，外資亦會因應指數調整，增持韓股。至於新興市場指數剔除南韓後，台灣與印度等權重較高的市場，很可能會被進一步擴大權重，吸引更多資金流入。
新興市場看好台韓
若論長期投資價值，筆者相信被喻為未來十年增長前景最佳、國際地位提升及日後影響力最大的金磚四國，包括中國、印度、俄羅斯及巴西，將是資產增值的最佳選擇，年初至今，流入新興市場的資金亦以金磚四國最多。
事實上，巴西及俄羅斯總體經濟已出現轉機，7月份巴西失業率出乎預期自6月份的8.1%降至8.0%，並且仍有降息空間；而新興歐洲實質面的改善迹象亦越趨明顯，加上油價穩定於70美元水平，對俄羅斯等產油國展望亦屬正面。
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管 潘國光