內地股市經過早前的漲勢後，上周五終見較有「深度」的調整。隨着中國冶金科工A股周一上市，中國國旅即將開展其首次公開發售（IPO）計劃；招商證券上市的傳聞更甚囂塵上；國元證券計劃增發5億股新股集資；內地龍頭地產股萬科A的大型融資方案，將發行新股集資112億元人民幣；內地創業板即將上市，首批新股名單已經揭曉；深滬股市9月份有多達133.20億股限售股解禁，單單是上星期，便有13隻股份，涉及51.84億股限售股解禁。上述多項融資計劃在即，成為內地A股下跌原因。
寬鬆貨幣政策未變
然而，若從內地信貸增長和貨幣供應量數據分析，實在不難發現，上述「抽水」效應，料不會對內地A股構成太大影響。事實上，單單是中國冶金A股招股，網上和網下認購被凍結的資金已高達1.62萬億元人民幣，由於內地仍沒有融資融券，更沒有九成半「孖展」抽新股，被凍結的都是投資者「真金白銀」的錢。
人民銀行公佈，內地8月份新增貸款高達4104億元人民幣，按年增長34%，增幅較預期為高。未來數月信貸增長速度將放緩，但市場資金充裕，料不會對市場流動性構成嚴重影響。
內地8月份居民消費價格指數（CPI）按年下跌1.2%，生產者價格指數（PPI）按年下跌7.9%，由於內地食品佔（CPI）比重高達34%，內地6月起收儲國產凍豬肉，刺激豬肉價格急升，料將帶動（CPI）在年內止跌回升，由於內地仍未擺脫通縮，有利於年內保持寬鬆貨幣政策。
從內地貨幣供應量的角度分析，內地上月狹義貨幣供應（M1）按年增長27.7%，增幅進一步加快，廣義貨幣供應（M2）按年增長28.53%，再創新高。由於（M1）只反映現金和活期存款，（M2）則包括定期存款，當（M1）增速加快並較（M2）為高，反映市場游資充裕，民眾保留現金投資，在市場游資充裕情況下，自然無懼各項融資計劃。
黃德几 金利豐證券研究部董事
作者為證監會持牌人士
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