《金融海嘯一周年之忘記教訓》
去年今日，金融海嘯冲擊全球。這天，美國百年投資大行雷曼兄弟（LehmanBrothers）破產，撕破金融界將垃圾次按包裝成債券、信貸違約掉期（CDS）、股票累積認購期權（Accumulator）促銷的貪婪面具，一時間「貪婪」成為資本主義同義詞。你以為金融海嘯會讓人學乖了？不，海嘯一周年，貪婪大回歸，Accumulator又有買家，華爾街挖空心思推出新的人壽保險證券化，誘惑投資者博一鋪。
投資衍生工具Accumulator諧音「Ikillyoulater」，金融海嘯中確殺死很多人。Accumulator投資者，須按合約協議價格和數量，到期日不論贏輸，向發行商購入議定股票。市況好時，投資者可賺高差價；市況逆轉，要按合約接貨蝕大本。中信泰富就因炒燶澳元Accumulator勁蝕155億港元。
壽險證券化CDO替代品
海嘯退潮，投資者已忘記之前損手經歷，Accumulator自年初起再度活躍，近月每日成交量更上億美元。本港第二季相關產品銷售，亦較首季倍增，即使7、8月份傳統淡季，銷售亦保持接近次季水平。
經歷海嘯，投資者求自保，冀以最短時間掙得最多回報，Accumulator投資期由過往12至18個月，縮短到6至12個月，並要求較吸引的接貨價。比聯結構性產品執行董事盧穗欣稱，港股自3、4月確認見底後，投資看漲式產品的投資者明顯上升，近月的Accumulator主要與國壽、中移動及滙控等大藍籌掛鈎，接貨價普遍為市價75至80%。
Accumulator有人買，華爾街為填補債務抵押債券（CDO）造成的龐大虧損，積極尋找替代品──籌謀將人壽保險證券化。壽險證券是讓買了壽險的長者和重病患者將保單賣給銀行，銀行根據他們預計身亡和有不同病患的保單，綑綁打包成不同投資級別的債券，賣給投資者。當投保者死亡，投資者可取去「賠償」，等同發死人財。
新按揭證券產品無評級
新產品出籠，舊產品亦復活，瑞信便部署推出按揭證券產品。新的按證產品不再需要評級機構給予投資評級，明買明賣，願者上釣。
高風險投資產品再出籠，「貪婪」變成醫治投資者「傷痛」的靈丹妙藥。摩根大通投資銀行部聯席主管BillWinters就說，金融海嘯倖存者已準備好再冒險，積極參與貨幣、商品等更波動的市場。一班銀行家也相應配合，除增加人手，更提供保證花紅，諷刺的是，這班銀行家個多月前還深信最好年代已經消失。
事實上，這班銀行家復原能力驚人，像高盛就膽識過人，金融海嘯陰霾未散已作出高風險投資，令上季純利勁升至破紀錄的34.4億美元。
作為全球第一代CDO產品設計者之一，原效力投行的黃元山，去年5月毅然辭去蘇格蘭皇家銀行（RBS）亞太區董事總經理高職，結束11年投資銀行家生涯。他認為，投行經營前景肯定較預期理想，各國政府金融規管越多，變相提升入場門檻，利便「生還者」賺取更多利潤。
被指過份貪婪造成全球危機的投行，並未在海嘯中吸取教訓，單為高層花紅設限的建議便屢遭他們反對。黃元山認同，沿用多年的金融監管條文，有必要追上市場步伐，但美國當局規管業界的長遠隱憂，仍是「消費者過度借貸」和「大得不能倒下」的兩項道德風險。
「大得不能倒下」，美國諾貝爾經濟學獎得主施蒂格利茨（JosephStiglitz）警告，隱憂在於令投行有恃無恐，現時很多大行已故態復萌，再玩高風險投資唯利是圖，拒絕金融改革，因此全球經濟「遠未走出樹林」。本報記者
"Thisisacorporation（AIG）thatfindsitselfinfinancialdistressduetorecklessnessandgreed."
「這公司（美國國際集團）陷入財困，皆因鹵莽貪婪。」
——美國總統奧巴馬（BarackObama）
小統計
《10萬億美元（78萬億港元）》
G20國家救市金額
《1.8萬億美元（逾14萬億港元）》
銀行為次按債券損失撇賬金額
《7,870億美元（6.13萬億港元）》
奧巴馬政府救市撥款
《1萬美元（7.8萬港元）》
平均每名美國人付出的救市金額
《4萬億美元（31.2萬億港元）》
全球私營機構撇賬金額，2/3來自大型金融機構
《70%》
美國人對政府阻止另一次金融業崩潰欠信心（圖）