對昨日港股跟隨外圍回吐不感出奇，一來是新股抽走了部份資金，二來是炒美元或反彈。以近日港股的勢頭及熊證倉位分析，短期向上形態仍可保持，如果患有「畏高症」，可暫減1/3貨，不建議全線清倉。
昨日收到一位讀者來信，說走漏了比亞迪股份（1211），現在應不應買？老實說，現在此股的升幅，已脫離了基本因素層面，純炒貨源歸邊後再由資金推動，如果要我畀答案，我只會建議有貨者揸到牛市完，冇貨者應找第二隻股票。
近日擔任一個徵文比賽評判，不少文章都以海嘯為內容，由於海嘯是由衍生工具爆煲所形成，因此文章中不乏對衍生工具的批判。老實說，如果衍行工具本身是很有問題，早已不能運作下去。我個人認為，衍生工具本身沒有大問題，問題出在「槓桿化」及「再衍生化」。
從產品結構作分析
老實說，即使不是炒衍生工具，只要炒過龍，炒滙豐控股（005）及中移動（941）都可以炒死人，因此槓桿化資金再投放在已槓桿了的衍生工具，爆煲時破壞力自然倍升。至於「再衍生化」的問題，說穿了是產品結構上的複雜程度，除了設計者知道其核心定位外，發行機構高層也未必了解其所以然。由此可見，大家提起衍生工具都恐懼，其實是周遭的客觀條件令衍生工具變質，而非衍生工具的問題。
舉個例，海嘯後很多都視Accumulator為魔鬼化身，但海嘯前卻令不少人致富，現在Accumulator再興起，身邊亦有不少人在幾個月中賺了可觀利潤。其實，分析一個產品抵唔抵，絕對不應以錢來衡量，而應看其結構是不是「合理」。
當然，所謂合理與否很主觀的，就以Accumulator為例，一旦參與了，即等同一口氣以一個行使價，沽出了一年相關掛鈎股票的認沽期權。從投資角度分析，投資者是蝕章的，因為玩得股票期權，就應該按每月股市及股隻的變化去制訂策略，而非因一時股價表現而定一年的買入策略，但在牛市時，投資者只着眼可以平價收貨，而沒有想過做了蝕章的決定。如果以此例子去解釋，是股票期權此衍生工具有問題？還是Accumulator將期權的性質扭曲了？大家不妨去思考。
陳永陸