雨潤食品（1068）是基金愛股，業績公佈後大行多看好，本在上升中的股價，得以進一步推動。
雨潤的業務是屠宰生豬，並進行加工，包括冷鮮肉、冷凍肉及深加工肉製品，以內銷為主，去年生豬屠宰是全國第三位，低溫肉製品於大型零售市場佔有率連續8年居全國第一位。
上半年雨潤盈利8.41億元，增36.8%，每股盈利54.9仙，中期息15仙，增36%，盈利包括收購帶來的負商譽收益1.19億元（上年同期4460萬元），調整後盈利應為7.22億元，增26.6%，每股盈利應為47.1仙。
持續獲政府補貼
期內政府為鼓勵雨潤業務發展，給予津貼2.29億元，上年同期為6600萬元，對增長有所幫助，而滙兌收益由上年的1.12億元降至300萬元，是借貸所帶來的滙兌收益，如再剔除兩項收益，則期內業績增長約為25%，每股盈利約為32仙，而政府補貼每年均有，只是數額不同，如完全剔除，亦不公允。
期內雨潤持續收購，屠宰年產量已達1930萬頭，較去年底增加125萬頭，總銷售跌3.5%，其中上游的冷鮮肉及冷凍肉銷售減少9.3%，是價格下跌的影響，以量計則增35.1%。由於擴充產能帶來規模效應，毛利率升2.3個百分點至10.9%，其中冷鮮肉為11.9%，冷凍肉為6.5%。
下游加工製品銷售額增15.7%，整體毛利率升1.3個百分點至28%，其中低溫肉製品毛利率上升0.9個百分點至28.4%，高溫肉製品升2個百分點至20.5%，主要是生豬採購成本下降的貢獻。
由於各產品的毛利率有差異，因而產品組合結構頗為重要，據報不少消費者持續從街市轉往超市購買肉製品，將利於雨潤的產品組合結構。上半年生豬價格大幅下滑，政府已於6月推出保障豬農措施，啟動國產凍豬肉收儲工作，共收儲12萬噸凍豬肉，價格止跌，重振豬農的生豬存欄意欲，保證了供應量，預期下半年豬價將會上升。
配股後持淨現金
上游業務的銷售，是隨行就市，定價與豬價大致同步，毛利率的高低也受規模所影響，此部份佔總銷售70%以上，相信利潤會隨銷量而上升。雨潤慣例有半年存貨，以供下游業務使用，豬價上升暫不影響下游毛利，並可於適當時候調整價格。
由於產量增加，有利於雨潤未來業績增長，雨潤是龍頭企業，又獲政府補貼，處於有利地位，7月配股集資，已使雨潤出現淨現金的情況，對持續發展具優勢。
雨潤現價14.98元，預期PE15倍（不計負商譽收益），息率1.6%，預期未來增長仍佳，不過近日升勢已急，有待整固，短線會反覆，中線仍可看好。
齊明