美國總統奧巴馬於去年底上任後，即提出醫療改革方案，以降低醫療保險及藥物價格。有關消息一度拖累生物科技股的表現，然而，近日有關股份的表現頗有追落後之勢。截至9月4日，過去3個月納斯達克生物科技指數錄得14.2%的回報，同期標普500指數只升7.6%。
醫改掀行業併購潮
奧巴馬的醫改方案中，包括立法控制醫療保險費用及藥物價格，以便更多人能享用醫療服務，另外，亦提到政府介入私人醫保市場，推出公營的醫保計劃。有關方案對普羅大眾而言，無疑是一大喜訊，但同時亦加深了投資者的疑慮，擔心保險公司及主力研發藥物的生物科技公司毛利率會受到擠壓。
受到這種不明朗因素影響，生物科技股上半年的表現一直未如人意，當環球股市於今年第二季強勁反彈時，納斯達克生物科技指數只錄得不足10%的升幅，落後於標普500指數同期16.7%的升幅。
雖然有關改革對生物科技行業的生態或會造成影響，但大型生物科技公司的基本因素並無因此而顯著惡化，這些企業一般擁有龐大的銷售網絡及充裕的現金流，資金實力雄厚，過去一年便藉着經濟衰退、估值低廉的機會，積極併購具良好研發能力的中小型企業，以提升營運毛利率，並搶佔更高的市場佔有率。單是今年上半年，輝瑞（Pfizer）、羅氏（Roche）及默克（Merck）三大藥廠便分別以高價併購3間生物科技公司，涉資合共逾1500億美元。
規模較小的生科公司前景嚴峻，除了融資仍然困難外，過度審慎的美國食品及藥物局對其業務發展亦帶來重重阻礙，倘若醫療改革獲得落實，越趨激烈的競爭環境將令這些小型公司持續受壓，預期或會有部份公司出現財困或被併購
估值低迷 投資良機
估值方面，我們相信市場對醫改的疑慮已反映在股價上。儘管近期有關股價開始反彈，但現時部份大型企業的估值仍處歷史低位，長線投資機會不俗。
除了估值低廉及行業併購外，人口老化亦是生科行業的另一個投資主題。美國人口調查局資料顯示，65歲及以上的人口將是全球多個國家中增長速度最快的年齡層，至2040年時，全球65歲的人口將達到13億，佔總人口14%。隨着人口老化問題越見明顯，社會對健康護理、藥物研發等需求亦會相應提高，帶動生物科技行業的發展。另外，生科股有其獨特的周期，走勢並不一定跟隨經濟起落，長線上具備分散投資的意義。
富蘭克林鄧普頓投資