首長國際（697）上半年轉盈為虧，股價稍為軟落，昨日即逆市上升。虧損早於7月發出盈警，當時亦曾推低股價，但隨即搶升，反映慣常買賣此股者，對其業績心中有數，業績表現只影響一般市場心理。
首國上半年虧損8.72億元，上年同期獲利10.92億元，上年的下半年獲利為3.27億元，可見業績轉差是始自上年下半年。經濟不景，主業的鋼材需求及價格均跌，此核心業務佔虧損7.99億元，實際是各項業務均在虧損，包括鋼材貿易及航運，可以提供盈利的，只有聯營公司首長寶佳（103）的貢獻2300萬元。
鋼材需求已回穩
期內鋼坯產量跌17%，銷量跌18%，寬厚板產量跌19%，銷量跌16%，寬厚板稅後平均結算價為4233元（每噸），同比下跌35%，是鋼材業務的致命傷。
中國鋼鐵工業協會資料顯示，國內大中型鋼企於09年首5個月均錄得巨額虧損，但大部份於6月份已有盈利。首國認為已告別谷底，需求及價格均已蓄勢穩升，此趨勢可延續至2010年，但肯定將來是完美的坦途，亦是錯誤。
上半年，首國已對業務逐步垂直整合，除已持有澳洲鐵礦石生產商吉布森山14.3%股權，而具有控制性股權的龍滙礦業（佔68%），有兩個磁鐵礦及其周邊選礦及球團廠設施，預期今年稍後將正式營運。繼2月購入福山能源（639）股權12%後，於7月向控股公司首鋼增持9.8%至21.8%，已可視作聯營公司，將應佔福山業績入賬，將成為下半年新增利潤來源。
首鋼將福山股權售予首國，是對首國的照顧，使首國可將應佔福山業績入賬外，有關代價19.3億元的30%收取首國新股，其餘部份現金亦遞延付款，對首國財政有利，而首國所持的福山平均價僅3.13元，福山現價5.27元，較入股價高出68%。
續獲母公司照顧
下半年展望，首國的各項業務均會轉好，特別是鋼材產銷將左右業績，儘管暫無詳細數據，難以肯定全年業績能否錄得收支平衡或出現盈利，但相信距收支平衡不遠，如經濟形勢持續有良好發展，則明年可獲盈利是可以預期的。
首國現價1.51元，無PE及息率，可參考的PB是1.3倍，若一如預期明年獲利，相信PE在10倍以下。
首國昨日剛現突破，短期是炒復蘇，也是市場常見的概念，可以跟勢短炒，目標應在1.75元或以下，此股走勢慣性有相當反覆，應以短線為主，並以1.45元左右止蝕，昨日成交急增1倍以上，相信是短線升勢的起步。
齊明