會德豐（020）是九龍倉（004）的控股公司，年內會德豐股價升30%，九倉升幅則達66%，上半年九倉對會德豐盈利的貢獻佔90%，顯然地，會德豐的表現，未能反映應佔九倉的實況，是控股公司的折讓，是股市的現實。
不計投資物業公允值變動及稅項影響，會德豐上半年盈利17.54億元，增長47%，每股盈利86.3仙，中期息2.5仙，與上年相同。
重組一直只聞樓梯響
會德豐盈利來源，主要是九倉提供15.87億元，會德豐地產（049）提供1.49億元，其餘由會德豐及其附屬公司提供1800萬元，包括來自連卡佛大廈租金及其他商業服務，扣除負債35.56億元的財務成本，以及應佔投資減值6900萬元，每股資產淨值30.90元。
會德豐系股份架構重叠，早成市場話柄，過去屢傳重組，但至今並無實質計劃，事實上，九倉經營香港及內地物業，其屬下海港企業（051）同樣經營內地物業，本來會地的業務已偏於新加坡物業，結果仍是參與本港物業甚至內地物業發展，會德豐是統其成，結果仍以發展香港及內地物業為主。
作為投資者，如看好香港及內地物業，可直接投資於九倉（還有酒店、貨櫃碼頭、電訊及有線電視），如看好新加坡物業，則可投資於會地，因此，海港企業及會德豐已不是選擇。如作選擇，也是概念性，例如憧憬九倉私有化海港企業，以及憧憬會德豐的重組，主要是期望私有化會地，而這種概念只是憧憬，過去的可能性，未必重現，漸漸地使市場心灰意冷，會德豐已非主流股份。
會德豐的優點，是資產值高，PB只是0.712倍，與同系股份比較，九倉是0.9倍，折讓達20%以上，市場已將會德豐視作投資股看待，但所持的九倉及會地並非作為買賣用途。雖說資產值高是優點，但九倉直接持有資產也未能反映資產值，則控股公司不能反映資產值是合理，是心理上的優點而已。
資產折讓難大幅收窄
作為控股公司，已是會德豐的缺點，而更明顯的缺點，是股息較低，會德豐的現金流（以非綜合賬計），主要來自九倉及會地的股息，還要顧及直接的債務，因而股息比率特低，以去年股息計，九倉是2.26%，會德豐只是0.57%，這是最現實的收益。
經過多年的觀察，會德豐是控股公司，已成定局，縱然有若干重組，亦只能使形象稍好，不易有明顯改變，即使有消息再傳，最理想的展望亦只是資產折讓稍為收窄（但重組消息未能證實即會打回原形），不值得持有而等候可能的消息，正常而言，如走勢跟貼九倉，已是理想，由於會德豐成交不多，只是偶然跑贏九倉而已，如無意外，九倉不升，會德豐難有好表現。
齊明