表面上歐美多個國家在經歷金融海嘯3個季度的蹂躪後，部份地區因為去年底及本年初的衰退速度及幅度驚人，上季出現正增長境況。亦見歐美大部份高中低風險資產市場，於3月份開始出現不同程度上漲，令投資氣氛明顯改善，繼而刺激個別地區的樓市停止下滑或跌幅放緩，採購經理指數觸及50興衰分水嶺，消費者信心指標亦由信心盡失，變為欠缺信心。
歐、美兩地股市雖於8月份發力，創海嘯後高位，但距海嘯前水平仍然有好一段距離。既然股、債、滙及商品市場，存在着高程度的相關性，本欄便不嫌累贅再度發出溫馨提示。華爾街上周整個星期的5個交易日，每日升跌不足1%，上趟出現類似情況為6月初，結果華爾街在7月份回調7%；倘若是趟回調相若，標普500指數或許會回落至955水平，這尚且是一個樂觀調整幅度而已。
填氹仍需印鈔發債
美滙指數在基本面持續惡化下，包括預算赤字擴大、國債拍賣曾經出現不理想情況，但自上月初低見77.428，其後基本上未受考驗，更曾嘗試挑戰從3月初開始連成的下降軌阻力位79.50關口。雖然此阻力暫時要攻破並不容易，但這個下降軌阻力位於本周五，會逐漸下滑至78.30水平，那樣子只要美元兌歐元、日圓及英鎊保持平穩，這個半年的美滙下跌趨勢，便會不攻自破。
9月份，傳統是股市平均表現最壞的一個月份，日圓及瑞郎可望進一步上揚，亦反映了投資市場的部份避險資金去向。日圓的3個月倫敦銀行同業拆息（LIBOR）更於上周一開始，竟然高過美元3個月LIBOR水平，拆息水平一貫反映該貨幣的需求強弱，亦可預示增長及通脹前景。
日本民主黨打敗了執政50多年的自民黨，對日本本土消費刺激有多大，暫時難以下定論。但以美、日LIBOR的走勢看來，莫非花旗國的前景，竟較積弱不振近20年的東瀛小島還要灰暗？
另一邊廂，從各地國債收益率方面觀察，除了是日議息，應該維持息率不變的澳元國債仍高企5.4厘以上外，其餘英、德、日、美的債息均見下跌。債息在各地央行尚在處於濫發期間，仍可獲得如此成績，頗難想像復蘇之說可以由憧憬變成事實，除非購買國債的全是儍子。
資產保值安撫買家
此外，在多方面而言，美國離復蘇雖然尚有一大段路，但這並非看淡美元的必然藉口。基本上，以波羅的海乾貨－重油油輪航運指數、巴郡及高盛股價近期表現呆滯，復蘇之說畢竟是請君入甕的手段居多。
中央領導人的說話技巧，較諸歐、美元首務實而有「深度」，務請山姆叔叔「保持美元資產穩定」這一句說話，已教美國財長蓋特納多日不敢露面，美元弱勢乃長期預期，短期卻強勢在即，閣下接收到這個訊息了嗎？
丁世民 敦沛期貨行政總裁