恒指自3月低位起步，5個月內升近1萬點，不少股份已累積不少升幅。投資者若在低位入貨，迄今已有不俗利潤在手，或會興起沽貨套利的想法。然而，恒指升穿20000後於高位徘徊，若過早沽貨而後市繼續上升，可能會浪費獲利機會。
面對這兩難局面，其實可考慮利用認購證作對冲。舉例說，假設在10元水平持有1萬單位的A50中國基金（2823），截至上周三（8月26日）收市價13.68元，已有逾三成潛在利潤。
如擔心股價或會調整，可考慮先行沽出手持的正股，並透過對冲值計算，買入相當於持貨水平的認購證，繼續捕捉上升機會。
認購證的對冲值介乎0至1，越價內就越接近1、越價外就越接近0，貼價證則約為0.5。若投資者希望在現水平沽出正股後，繼續享有同等持貨的往後潛在升值機會，可參考以下公式計算買入的認購證數目：
認購證數目=（相關資產數目/對冲值）×換股比率
以上述A50為例，假設在13.68元沽出1萬單位，潛在回報為3.68萬元。按公式計算，假設選擇換股比率10對1、對冲值0.5的貼價A50認購證，所需認購證數目為：（10000/0.5）×10=約20萬份。假設認購證價格為0.12元，即投入約2.4萬元資金，就可維持1萬單位A50的同等比例。
惟有關對冲亦有一定限制，在實際運用上可能會有誤差，未必能絕對準確對冲。因此，投資者須先考慮本身的風險承受能力，再作出相應的取向。
麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部