東亞銀行（023）經過去年重重打擊後，今年業績出現相當反彈，半年業績更勝預期，不過受盈利質素影響，股價升後轉趨反覆。
上半年東亞盈利11.69億元，較上年同期增長48.9%，較上年的下半年虧損7.46億元顯著轉好，每股盈利64仙，中期息28仙，增加33.3%。
客戶貸款較上年同期跌5.7%，較去年底增0.5%，客戶存款較上年同期增6.8%，較去年底減0.9%，貸存比率由69.9%升至71.5%，平均流動資金比率43.8%，資本充足比率13%，核心資本充足比率8.4%，低於去年底的9.1%。淨息差1.77%，下跌14個基點，淨利息收入同比跌7.1%，較去年下半年減少2.3%，淨服務費及佣金收入同比跌14.6%，較去年下半年增加5.7%，所佔營業收入比重由去年同期的32.2%降至20.5%。
內地業務盈利倒退
其他收入由虧轉盈，證券交易及衍生工具共獲利8.17億元，外幣買賣收入銳減，重估發行後償債券損失9.21億元，重估其他金融資產公允值增5.34億元，連同其他小量變動，期內仍錄得盈利7.04億元。
經營收入較上年同期增34.5%，較去年下半年增78.6%，經營支出同比增10%，較去年下半年增0.9%，成本收入比率61.4%，低於上年同期的75%。
貸款減值損失4.74億元，同比增432%，亦較去年下半年增1%，其他資產損失大減，是去年已將持有的債務抵押證券了結，包括出售或全部撇賬，因而期內表現轉趨正常，雷曼迷債的1.9億元損失已全數撥備。
東亞於內地的業務，往年成為增長動力，期內存款約跌7%，貸款減值增加與此有關，稅前盈利跌13%至7億元。這項增長動力消失，本港的貸款業務呆滯，於扣除售予按揭證券93億元組合後，本港貸款淨增長只是60億元，已是樓市轉好的貢獻。
新管理層尚待考驗
東亞的優點，是債務抵押證券已全部撇數，貸款亦已作相當撥備，可以視作資產質素較佳，而交易及其他盈利佔比重大，佔收入14%，能否持續存在變數，特別是新管理層的表現未受考驗，有待觀察，是為缺點，而核心資本比率只有8.4%，備受關注。
目前西班牙Criteria已持有東亞股權9.85%，國浩集團持5.02%，中銀香港（2388）持4.63%，估計李氏家族持股約14%，曾惹人對股權關注，而東亞已與Criteria訂立策略性協議，承諾未經東亞同意，持股將不超過12.5%，於任何情況下亦不會超過20%，此安排已為股權解困。
東亞現價25.60元，預期PE21倍，息率2.3%，PB1.4倍，PE已高，PB合理，反映回報率仍待改善，上升動力未現，如無意外，大升難，大跌亦不易。
齊明