上星期對比過謝國忠在「泡沫驚夢」和張化橋在「房地產價格還可能大漲」所提出的相反觀點，引起了一點回響，包括在別報寫專欄的畢老林先生的引述。今天和下星期，我會嘗試分別評論他們的觀點，一方面，我認為謝國忠將複雜的房地產市場過份簡化，但另一方面我認為張化橋的觀察，對我們了解房地產市場沒有實質的幫助。
根據謝國忠的說法，假設中國的城市居民人均佔有住房面積為28平方米（約301平方呎），那麼樓房平均售價為一般工人7年工資的總和。聽上去是很多，但平均數一般都作不得準，例如香港平均工資中位數也不夠2萬元，就當2萬元計好了，7年工資的總和也只得168萬元，僅夠買些極小或極偏遠地方的單位。
工資樓價不盡掛鈎
另外，謝認為美國人平均工資是中國人的7倍，所以中美每平方米房價接近並不合理，但他沒有指出美國人住的屋大些，因為據以上例子計算，美國人一年工資，便等於住房面積為28平方米的房價，我肯定美國人不只買這麼細的房屋。所以，實際上中國人平均所負擔的樓價，不會是美國人的7倍。
至於中國房產是否供應過剩，長遠來說，只有政府的政策去配合調節，很難在現階段去預測10年、20年後的狀況。
最後，他預言中國資產價格年底會有一個小的調整，然後2012年美元因加息而轉強時，中國資產泡沫便會爆破。我認為他這個預言更難作準。雖然我也相信美國之後會被迫加息，但到時美元未必一定會轉強，因為美元有可能陷入貨幣危機而反倒轉弱。不過，話雖如此，就算美元未必轉強，中國資產泡沫仍有可能最終被炒爆。
我不相信任何人能百分之百準確預測中國房產泡沫會否被炒爆，遑論何時爆。中國房產泡沫和其他泡沫不同，比方說科網泡沫，是炒概念、炒空氣，沒有實質盈利支持；但中國房產泡沫並不是沒有實質支持，中國的實體經濟是整體向上，只不過是市場透支了之後的升幅。
政策得宜不致炒爆
若政府控制得宜，房產價格不再大升，最終實體經濟也會追上房產的價格，泡沫便可以有秩序地慢慢放氣。若政府揸得太緊，泡沫便提早爆破，反之，泡沫便會更大、更危險。爆不爆的關鍵是政府政策，由於無人能百分之百預知中國政府的舉動、措施和成效，我們只能各自衡量其中的值博率。
我想應該沒有人否認，中國房產泡沫是存在的。套用張化橋的說法，「該不該」爆，和「會不會」爆，是兩件事，但問題是，我們是否真的能知道中國房產泡沫「會不會」爆呢？由於篇幅有限，下星期繼續討論。
（中國資產泡沫瀕爆？之二）
黃元山
中大全球政經碩士課程兼任講師